天然气正在上升–在这个死的领域可能会潜伏着巨大的收获

2020年10月29日

独立金融分析师马特·巴迪亚里(Matt Badiali)解释了为什么他希望天然气反弹,并讨论了六种潜在投资。

资源: 马特·巴迪亚里(Matt Badiali)为 街头报告   10/28/2020

石油价格受到所有媒体的关注。在Covid-19锁定期间,每桶价格暴跌。公司大批破产。现在,该行业依靠合并来生存。

投资者逃离。情绪变得糟透了。没人在乎石油了。未来是电动汽车……高峰需求指日可待。

对与错,石油行业深陷熊市。这带来了机会。


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例如,这种崩溃的意外后果是天然气产量的大幅下降。根据美国能源情报署(EIA)的数据,’自2008年以来,天然气产量出现了大幅下降。

From February 2020 to May 2020, U.S. natural gas production fell 8%. 那’是自2008年以来的三个月最大跌幅。

那’很重要,因为消费不’t falling.

天然气之所以重要,是因为它加热了美国近一半的房屋。美国大部分天然气(约60%)用于电力和房屋。其余的用于工业和商业用户。

如果我们查看2020年7月的消费数据(最新数据),’与2019年7月相比增长了4%。总体而言,即使受到大流行的影响,2020年的消费量也比2019年同期仅下降了1%。那’与石油需求形成巨大反差。 2020年上半年,美国液体燃料需求下降了23%。

EIA预计到2021年需求将继续增长。

那’推动天然气价格上涨,如下所示:

天然气价格

问题是,作为投资者,您如何发挥作用?

经过一番研究,我提出了六项潜在投资。天然气至少占其生产组合的40%。在过去的12个月中,它们都实现了盈利。但是那里’价格与收益的明确划分:

公司 % 天然气 市值 自由现金流 EV至FCF *
黑石矿物(BSM) 73% 13亿美元 3.47亿美元 5.5倍
W&T Offshore (WTI) 46% 2.3亿美元 1.39亿美元 6.0倍
多切斯特矿物(DMLP) 47% 3.61亿美元 5700万美元 6.2倍
帕尔太平洋控股公司(PARR) 83% 3.95亿美元 4,200万美元 31次
殷拓集团(EQT) 95% 40亿美元 2.15亿美元 40次
Cimarex能源(XEC) 41% 27亿美元 1.05亿美元 47次
彭博社的数据; *以企业价值与自由现金流的关系作为市盈率的指标

我根据公司的企业价值除以过去12个月的自由现金流量对公司进行排序。这为我们的收益快照提供了一个现实的价格。关键是该措施包括债务。那 ’这很重要,因为大多数勘探和生产公司都有债务。

例如,Par Pacific Holdings的市值为3.95亿美元,但债务为11亿美元。那’为何其企业价值(EV)是其自由现金流(FCF)的31倍。 EQT负债47亿美元,Cimarex负债22亿美元。那’这就是为什么他们的比率迅速上升的原因。

相比之下,黑石矿业的债务仅为3.23亿美元。 w ^&T Offshore有6.36亿美元,Dorchester只有230万美元。

那’这就是为什么这些公司以该价格对收益指标而言要便宜得多的原因。和这里’至关重要的是……这些公司通常以更高的EV与FCF比率进行交易。

例如,自2016年以来,黑石矿产’ average EV to FCF ratio was 27. At 27 times free cash flow, its market cap should be over $9 billion right now. 那’比当前价格高592%。

自2016年以来,W&T Offshore traded for an average 28.5 times free cash flow. 那 means its market cap should be around $3.3 billion. 那’比目前的价格高出令人难以置信的1,335%。

基于多切斯特’s average ratio of 11.7, its market cap should be around $664 million. 那’从今天起轻松达到84%。

那’我最喜欢自然资源的那种设置。我们有一个讨厌或被忽视的部门。在这种情况下,天然气就是婴儿与油性沐浴水一起扔掉的原因。我们有一些仍在盈利的公司。

在这种情况下,由于市场情绪,它们的交易价格远低于其平均水平。

情绪会迅速改变。像我们预期的那样,寒冷的冬天将继续推动天然气价格上涨。价格上涨可能是导致这些股票飙升的入场券。

–Matt Badiali

马特·巴迪亚里(Matt Badiali) 是地质学家和独立财务分析师。他花了十五年的时间研究和撰写有关自然资源领域内巨大投资的文章。可以通过以下方式联系到他 www.mattbadiali.net.

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