铀处于关键拐点

2020年10月1日

麦卡林登研究合作伙伴写道,铀行业正在建立经典的商品供求不平衡状态,这将使该领域的矿业公司受益。

资源: 麦卡林登研究 街头报告   09/30/2020

铀

简介:随着核电重新列入某些大型能源市场的议事日程,对铀的需求现在已经超过了福岛之前的水平,并且在过去几年中超过了一次供应。到现在为止,库存弥补了差额,但即使是已被消耗ple尽。因此,铀工业正在建立经典的商品供求不平衡状态,这将使该领域的矿业公司受益。

全球核舰队正在扩大


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在福岛核灾难导致全球数十座核反应堆的紧急关闭之后近十年,全球舰队再次扩大。

当今世界上有440座反应堆在运行, 目前有54个正在建设中 并计划于2026年投入运行。另外110座反应堆正在订购或计划中。许多拥有现有核计划的国家计划增加容量,但大多数增长正在发生 在亚洲人口众多,收入增加和用电需求旺盛推动着交通活动。

在过去的十年中,新工厂的上线与旧工厂的退休已基本平衡。展望未来,新的单位有望超过退休人数。 《核燃料报告》的预测显示,到2040年将关闭154座反应堆,而在线运行的289座反应堆将净增加135座反应堆。

矿山产量下降

这些新的反应堆将要求世界生产更多的铀。但是,尽管对商品的需求在增加,但供应却在下降。考虑到今天只有62家勘探铀的公司,而福岛之前只有420家。此外,自从铀价低于盈亏平衡价格以来,初级生产一直落后于全球需求。几年前,几座矿山被迫关闭。

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2019年的矿山生产了约63,273吨铀精矿“U3O8”) containing 53656吨铀(tU)。这仅满足了公用事业去年所需的67,800 tU的79%。余额必须来自二级来源,包括公用事业公司持有的铀库存。

目前正在运行的441个反应堆的总容量约为400 GWe,需要约67,500 tU(或79,500吨U308)。预计2020年的矿山产量约为63,600 tU。但是那是在冠状病毒大流行迫使世界之前’最大的生产商暂停生产,直到工人可以安全地恢复工作为止。由于与COVID相关的干扰,2020年的铀产量可能下降 低至45,000 tU, 剩下33%的缺口,这又需要通过库存和二次补给来填补。

在这一点上,大多数分析师都在预测 铀赤字将持续到2022年,至少。

美国战略铀储备?

赤字可能会被另一个通配符加重:美国可能的库存储备。

作为全球铀生产的最大消费国,美国占全球需求的近30%。铀的很少来自内部,因为国内生产商根本不这样做。 ’具有这种能力。去年,美国核电厂从外国供应商那里获得了90%的铀,而从美国矿山中仅获得了10%。尽管加拿大仍然是最大的供应国,但从俄罗斯/哈萨克斯坦/乌兹别克斯坦购买铀的总和(“non-allies”)超过了加拿大/澳大利亚/美国的 有史以来第一次,由于加拿大停产,到2020年可能会进一步超过’s Cameco operations.

毫不奇怪,那里’国会上一直在谈论减少美国对外部供应商的依赖的必要性。对于2021年,特朗普政府已要求国会在未来10年内提供15亿美元用于建立铀储备。批准时 似乎不可能 目前,这种情况将来可能会改变。毕竟,核电厂发电量占美国电力的20%,并且越来越容易受到地缘政治风险的影响。

1973年底,由于美国获得石油的渠道迅速枯竭,欧佩克的石油禁运几乎使美国经济陷入瘫痪。为了确保外国供应商再也不会成为经济人质,美国国会于1975年通过了《能源政策与保护法案》,建立了战略石油储备。如果国会将来确定 战略铀储备 是必需的,随后的库存将增加商品的数量’s price.

价格可能会快速波动

美国是否继续保持战略储备并不能改变铀工业正在建立经典的商品供需不平衡这一事实,全球需求已经超过了当前运营矿山的年度主要供应。一旦市场吸收了这种现实,价格便会往北走,在此值得注意的是大宗商品价格可以相当迅速地波动。

从3月中旬到5月上旬的六周时间里,铀价从24.00美元/磅飙升42%至34.05美元/磅,然后又回落至 $ 30.10 /磅。尽管3月至5月的峰值只是超卖水平的反弹,但铀存在根本原因’价格将在未来几个月内再次上涨。

首先,许多美国和欧洲的公用事业公司 耗尽他们的库存。除非全球产量再次增加,否则供应紧缩似乎是不可避免的。鉴于生产一磅铀的成本平均约为50-60美元/磅,当前的市场价格远低于将有意义的新生产重新投入生产所需的激励价格。

其次,由于今年产量下降,即使是Cameco和Kazatomprom,世界’最大的生产商-已诉诸 在现货市场上购买铀 帮助满足他们与公用事业的合同要求。他们买的越多,他们就越久’重新活跃在市场中,我们更有可能看到价格飙升。

第三,公用事业公司本身已成为现货市场上更积极的买家。这样做的原因是简单的。铀通常通过长期合同供应给核电站。在福岛核灾难发生之前,几份续签合同得到了续约,当时的价格为每磅73美元。但是生产商不愿将自己锁定在当前水平的新的长期合同中,从而迫使公用事业公司依靠现货市场来供应。这种趋势的加速将给铀价带来上行压力。

Skyharbour Resources首席执行官Jordan Trimble 注意到自2003年以来,我们经历了八个时期,其中铀的现货价格在短时间内飙升。每次平均6.6个月,平均价格上涨了+ 58%。

如何获得曝光

新的牛市将大大有利于铀矿开采商并提高其股价。

寻求利用这一机会的投资者可以选择几种ETF。其中之一是北岸全球铀矿开采ETF(URNM),该基金投资于一篮子涉及铀矿开采,勘探,开发和生产的全球性公司以及持有铀的公司。

URNM于2019年12月推出,因此它是相对较新的ETF,资产管理规模仅为1,440万美元。对于铀矿开采商而言,这是纯粹的玩法,不像将铀矿开采商与核组件生产商结合在一起的更大型的Global X铀ETF(URA)。

在我们4月16日关于铀的报告中,MRP写道:“持续的供应冲击正在推动铀市场’有利于矿工的需求/供应平衡。”自该报告发布以来,北岸全球铀矿开采ETF(URNM)回报了+ 25%,跑赢SPY’s +19% gain.

URNM vs.PICK

URNM十大控股

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