原油期货周一早盘走低,因为市场参与者密切关注了欧佩克成员国及其盟友,他们开始了为期两天的会议,讨论下一步的生产政策。布伦特原油和西德克萨斯中质油(WTI)1月合约上周上涨了7%以上,11月已上涨超过四分之一。

此次上涨主要是由Covid-19疫苗新闻推动的,在该新闻中,三大制药公司可能会为目前的大流行提供治愈方法。来自亚洲,美元疲软的石油需求和缓解政治不确定性在美国,总统当选人拜登稳步上升开始了他的转变过程也提振市场人气。但是,现在由石油输出国组织(OPEC +)来确定油价是保持在50美元附近还是被拉低至40美元低点。

早在4月,该联盟就同意每天减产970万桶,并自8月以来将产量进一步缩减至770万桶。最初的计划是在2021年1月再恢复200万桶/日的产量,但市场似乎确信这一步将被推迟。问题仍然存在多长时间?

尽管亚洲的燃料需求已回到大流行前的水平,但我们在欧洲和美洲仍然遥不可及。这将使它成为推迟还是将更多石油推向市场的具有挑战性的选择。此时,欧佩克+成员不仅将试图平衡供求关系,还将使全球库存水平回到其长期平均水平。鉴于利比亚的产量增加,如果该集团坚持以前的计划,库存将再次增加。


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石油多头希望将目前的770万桶/日的减产延长6个月。但是,这可能以失去美国页岩油生产商的市场份额为代价。自9月中旬以来,美国钻机数量一直在稳定增长,而且价格进一步上涨,可能会增加更多的钻机数量。在截至11月25日的一周中,钻机数量从9月中旬的244台增加到320台。这是OPEC +必须面对的挑战性形势。

除了价格上涨外,上周还有一个积极的发展,其中1月布伦特原油期货交易价较2月的溢价,即所谓的“逆转”。这种情况通常表示情况更加严峻,并被视为积极信号。但是,它只持续了四天,然后才返回到“ contango”,因此,除非曲线翻转更长的时间,否则我们无法了解太多。

对于OPEC +而言,更为复杂的是道路燃料需求与航空燃料需求的复苏步伐仍然缓慢。联盟不能针对特定等级或产品,而只能针对原油。

显然,欧佩克+还有更多工作要做,需要让市场确信联盟将成功管理全球库存持续减少的生产。我们的基本情况是将当前的减产期限延长三个月,然后可能会再延长三个月。这样一来,价格可能会维持在12月的40美元左右的高位,并可能在明年第一季度达到50美元左右的高位。联盟中的任何意外或破裂都会带来负面冲击。

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