与旧共进,与新金共进

2020年11月25日

资源: 艾德里安·戴(Adrian Day) for 街头报告   11/23/2020

资金经理阿德里安·戴(Adrian Day)“新买的东西,这是世界上最大的黄金开采商之一,”并希望在未来几周内卖出一些头寸,以腾出空间来进行新的购买。

以25.53美元的限额购买巴里克黄金

巴里克黄金公司(ABX:TSX; GOLD:NYSE,US $ 25.49), 世界’第二大黄金生产商,由于与Randgold和后者合并而进行了转型’Mark Bristow博士接任首席执行官。如今,它不仅是最大的黄金开采商之一,还是最好的和最被低估的之一。

布里斯托是一个发电机。在不到两年的领导期间,布里斯托(Bristow)大大削减了公司’债务削减了成本,包括削减了the肿的多伦多公司总部;参观了公司的每一个人’在世界各地的业务;已经收购了Acadia矿业公司并解决了坦桑尼亚的政治问题(并正在巴布亚新几内亚开展工作);并实现了结合Barrick数十年的目标’s and Newmont’内华达州的运营,减少了重复的开销。


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全球强国

结果是一家专注于“profitable ounces”而不是增长,而是拥有强大的资产负债表。巴里克(Barrick)一直拥有世界一流的资产,但现在正在使它们为股东的利益服务。该公司在13个国家/地区拥有金和铜资产,主要分布在北美和南美,加勒比海地区和非洲。它在同一辖区内有几个开发项目,拥有7100万盎司的黄金储备。巴里克使用保守的1,500美元/盎司来确定储备。

2019年和2018年以及今年大部分时间,黄金和铜的产量均有所增加。在未来四年中,随着资本支出的显着下降(约30%),巴里克预测产量将以500万盎司当量的水平适度增长,其中一半以上来自北美矿山。全部维持成本在900美元左右,低于每盎司1,000美元以上。由于成本较低且金价较高,巴里克’利润率从第二季度的694美元增加到了第三季度的940美元。我们可以预期这种趋势将继续如此剧烈,但是高效运营的重点正在得到回报。

巴里克拥有与任何大公司一样深厚的勘探渠道。新的公司结构是扁平的,区域办事处专注于运营。资产负债表是最重大的改进之一,净债务降至约10亿美元,现金约为40亿美元。大多数债务的到期日都不会到2033年及以后,因此我们可能不会看到绝对债务水平会大幅下降,但是该公司处于十多年来最好的财务状况。 2012年,该公司的净债务将近120亿美元。

该股票已对文化变化做出了回应

文化发生了重大变化。巴里克采取非常周期性的行动,在黄金低位时进行套期保值,进行高价收购,并在高位时承担债务。那已经改变了。现在的重点是“profitable ounces”高效的运营。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)也不奇怪’伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)于今年早些时候决定投资巴里克。

该股票已回应马克·布里斯托(Mark Bristow)’的领导层,从2018年底的10美元/股低点转变。今年,它在应对金价上涨方面表现良好,从3月份的抛售中的16美元/股上涨到目前的价格,但从29美元/股以下回落。本月初,降至6月中旬以来的最低水平。它的市盈率为10倍以下,自由现金流为17倍。它的交易额是预定的两倍多。这些倍数低于大多数其他主要的黄金矿商。

现在,以不到26美元/股的价格,您就有机会以合理的价格购买最好的黄金公司之一。在我们的投资金字塔中,我们将此视为中等风险。

最初发布于2020年11月17日。

艾德里安·戴(Adrian Day)出生于伦敦,毕业于伦敦政治经济学院,他是货币管理公司Adrian Day Asset Management的负责人,负责管理全球和资源领域的全权委托帐户。 Day还是欧洲太平洋黄金基金(EPGFX)的副顾问。他的最新书是“投资资源:如何从巨大的潜力中获利并避免风险。 ”

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