全球投机者Amok

2020年12月16日

Sector expert 迈克尔·鲍兰格 employs the Buffett Indicator and Bitcoin in his latest analysis of the precious metals 标记ets.

资源: 迈克尔·巴兰格(Michael Ballanger) 街头报告   12/14/2020 

“赌博是一种冒险,无需计算;投机是有计算的冒险。”  迪克森·瓦茨

作为过去40多年来在初级采矿领域的自称投机者,我曾经在每个客户来信和每个研究文章中都引用该报价,以提醒读​​者投机艺术涉及权衡许多不同但聚合数据点。那句话是迪克森·瓦茨(Dickson G. Watts)的心血结晶,他是1800年代末期极为成功的投机者,也是纽约棉花交易所的前总裁,他的书“投机作为一种艺术和生活思想”是参与金融市场的任何人必读的书籍。

与今天’s credit 标记ets trading on the razor’s edge of leverage, 决不 has there been a greater need for us to understand a number of critical realities: 1) that the credit 标记ets are the ultimate arbiter of valuation and risk and stocks merely follow; and 2) that historical measurements used to carry predictive value have today been rendered ineffective due to central bank interventions.


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在过去的二十年中,全球各国央行一直在拼命地努力保持领先地位,以防止债务海啸在势头愈来愈大的情况下日益加剧。每次威胁要拆毁船时,他们都会突然爆​​发“QE” or “REPO” or “stimulus measures,”总是对真实或想象中的危机做出反应,其本质是 决不 允许浪费。

2000年是互联网泡沫’突然间,金融业重新陷入衰退,全球经济陷入衰退,直到发生9/11危机,各国央行才得以通过干预挽救了一天。然后,正是银行家贪婪导致的低劣借贷行为导致了另一场危机,这次是银行业的危机,他们称之为“巨大的金融危机”导致又有大量假币直接注入主要银行的留存收益和奖金池。

十年后,债务怪兽在我们的背后咬牙切齿,又迎来了另一场危机,即一场全球健康危机的神奇创造。在美联储做出迈克尔·杰克逊pirouette并从“资产负债表正常化” to “资产负债表AB归一化”(流动性注入),好像没有什么比改变一项更重要’s sheets.

快进到2020年12月。北美的一半地区现在处于第二次全面封锁。这些天才的政客在圣诞节购物旺季的心脏地带就关闭了大多伦多地区。多伦多市中心已经是一个有季节性办公室聚会的幽灵小镇(以前称为“Christmas”政党,但该词在政治上是不正确的,实际上是违法的)是过去庆祝活动的残余。哎呀,你可以’甚至不再做便当午餐,因为政客们确定您可能会向某人呼吸,尽管您的血液中酒精含量会破坏每个微生物的生命。

上图是传说中的“Buffett Indicator,” which compares 标记et capitalization of the securities 标记ets with gross 做 mestic product (GDP), and it is a glaring study in crowd psychology, central bank interference and investor apathy. It also 做 vetails perfectly with the title of this missive: this is, indeed, global speculation gone ok, where the word “amok” describes “一个疯狂的疯狂状态。

如果您认为我可能反应过度,那“amok” unfairly characterizes the state of the capital 标记ets, consider this: Over US$18 trillion, or 27%, of the world’的投资级债务收益率小于零(意味着“negative”)。现在,所有投资级债务中有四分之一以上迫使债券持有人支付发行人的债权!“疯狂地疯狂”是描述拥有这些有毒排泄物的人的思维过程的唯一方法。

然后有 特斯拉公司(TSLA:NASDAQ)。观察下一个图形。当您凝视动量追逐的魔力时,是否合理地假设在最近的12个月内,特斯拉’当时,有40万辆售出的车辆升入了“市值权利金宝座” 丰田汽车公司(TM:NYSE) 在同一时期售出10,500,000辆汽车?特斯拉的市值是丰田市值的2.39倍,而这无疑是日本汽车制造商的高管们争相购买的tanto刀。

唯恐我以为我一直在大量使用Elmer’我必须承认,全球干预计划的控制室中的孩子们在维持被视为代表的所有资产类别的提升方面做得非常出色。 银行抵押。 无论是商业或住宅房地产,股票,公司债券还是空荡荡的购物中心和摩天大楼,协调一致的干预措施都确保该银行资产负债表上的这些资产能够保持其资产“marks.”就像迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)的伟大著作一样,“The Big Short,”高盛称做空住房市场的空头“unchanged”即使到处都有搬迁和违约行为。 (只有当高盛抛弃头寸并参加空头游行时,他们才开始建立适当的市场。)

有趣的是,有传言说多伦多的业主正在考虑拆除罗杰斯中心,并用公寓,办公室和零售空间代替它,但是当您真正考虑到这一点时,这将是唯一的方法。“mark”可以维持空的棒球和足球场。号码“CA$5 billion”仅当某人愿意支付该金额时才有意义,而不是某人 在强制销售情况下付款。

现在,我想说明的是,如果您查看银行所做的资产 作为贷款的抵押品,首先是黄金,白银和矿工。在过去的四个月中,房地产投资信托,垃圾债券(通常由从事股票回购计划的公司发行)和铜(在电动汽车技术和住房方面占重要地位)与银行抵押品密切相关,都在流泪。黄金和白银-被认为是银行家’的致命敌人和中央庞氏骗局行动中被认为是ó石的人-都被安排在较低的位置,因为他们被排除在为银行抵押而指定的投标池中。“Stimulus Programs”由世界各地的中央银行家和政治人物所构想。

在讨论贵金属的年终预测之前,我希望再提出两个图表。第一个是CBOE(芝加哥期权交易所)的看跌/看涨比率。第二个是将比特币与S进行比较的四年图表&P500。我肯定有200封或以上的电子邮件询问我对比特币的看法,如果四十年后我保留了一点智慧,那就是:如果您没有问题的答案,请不要尝试至“wing it.”因此,我将对拥有比特币的优劣保留意见,但我将提供以下事实:

  • 比特币和S&P 500 are almost perfect correlated. They track one another and it stands to reason that excessive speculation in the stock 标记et will be accompanied by excessive speculation in Bitcoin.
  • CBOE认沽/认购比率处于最低水平 曾经 (不是错别字曾经)。当看跌期权的购买量与买入看涨期权的比例下降到极致时,这表明过度看涨,通常与股票价格最高有关。

如果我回到算术的交换性质,我知道如果A = B并且B = C,那么A = C,对吗?如果CBOE买入/卖出比率在闪烁 “sell” 发出股票信号,如果S&P 500和比特币几乎完美相关,那么CBOE认沽/认购比率闪烁 “sell” 比特币的信号。

此外,如果自8月初以来,股票和比特币的恐怖表现从贵金属中偷走了雷声,那么 贵金属(PM)与股票/比特币之间的相关性表明,前者是由于上涨而后者是由于下跌。同样,所有这些均基于CBOE买入/卖出比率创历史新低。

总结本周’自从我11月30日在澳大利亚黄金每盎司约1,767美元的低点以来,黄金已经上涨了约75美元/盎司,因此当天的购买量虽然略有增加,但仍抵制了税收损失出售和投资组合的力量重新平衡。这种波涛汹涌的情绪可以一直持续到新年,但我怀疑大集会可能会在节礼日之后开始。在此期间,黄金的安全入门水平应该为1,740-1,780美元,白银的安全入门水平应该为23.50美元/盎司。

我将继续积累GGMA 2020产品组合中的名称(给我发送电子邮件,地址为 [电子邮件 protected] 如果您需要更多信息),那么我将继续怀着极大的期待展望2021年。请记住,任何时候有人试图告诉您,股票和比特币将继续忽略基本面,并永远持续上涨,因为“the Fed’s got our backs,”告诉他们基本要紧要紧 问题,然后崩溃。

在Twitter上关注Michael Ballanger @MiningJunkie.

最初是在1970年代通货膨胀时期接受培训的, 迈克尔·鲍兰格 是圣路易斯大学的毕业生,在沃顿商学院金融学院完成研究生工作之前,他获得了金融学学士学位和市场营销文学学士学位。 Ballanger拥有30多年的初级采矿和勘探专家经验,并且在企业融资方面具有扎实的背景’坚持的概念“Hard Assets”使他能够专注于在全球资源部门中选择机会,特别是在贵金属勘探和开发部门中的机会。 Ballanger非常高兴地探访全球的矿产资源,以无休止的寻找早期机会。

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