少年获得除险‘Milestone’钴价反弹

2021年1月15日

资源: 彼得·爱泼斯坦 for 街头报告   01/13/2021

爱泼斯坦研究公司的彼得·爱泼斯坦称第一钴公司。’与主要公司签订的提供原料的协议“重要的信任票。”

1月12日, 第一钴公司(FCC:TSX.V; FTSSF:OTCQX; FCC:ASX) 宣布与Glencore International Plc(GLEN:LSE)和IXM SA(CMOC的子公司)达成两项关键的长期(五年)氢氧化钴原料安排。

合并后,协议要求从4022年第4季度开始每年供应4,500吨含钴钴。一旦启动并运行,第一钴’拥有100%所有权的炼油厂将在北美’是用于电动汽车(EV)市场的硫酸钴的唯一生产商。

根据具有约束力的氢氧化钴供应合同,嘉能可将从其刚果民主共和国(DRC)的KCC矿山开始,从第4022年第4季度开始供应为期五年的第一钴。关于IXM,已签署了一份谅解备忘录(MOU),需要完成。谅解备忘录也距Q4 / 2022起五年,其中100%的氢氧化钴原料来自CMOC’也在刚果(金)的Tenke矿山。




在这两个协议中,将根据当时的市场价格购买氢氧化钴。可以通过其他供应商或通过现货市场购买来满足每年额外的500吨饲料的需求。开始装运取决于First Cobalt获得必要的许可证和营运资金。

新闻稿 涵盖了一些“ESG”主题(环境[包括生命周期评估],社会[包括道德采购]和公司治理)。除了总结第一钴公司处理这些重要问题的令人印象深刻的方式外,请阅读以下PR的三个主要段落。

不管这个消息有多大’值得注意的是,First Cobalt将与世界上两个对ESG最友好的氢氧化钴业务合作。读者应注意,双方嘉能可’s KCC, and IXM’•Tenke矿山使用清洁的水力发电。这些矿山将提供第一钴的90%’每年的炼油需求,足以生产22,250吨/年的电池质量的硫酸钴。

大型风险投资活动由大型公司的绿色采矿业务提供,这些公司负责维护最高的道德和环境标准。这不应被认为是理所当然的。只有少数几种原料来源大,可信且可靠。

此外,嘉能可(Glencore)和IXM将同意与钴精矿签订为期五年(精炼厂运营两年之前)的合同,’他们的一小部分是对第一钴的巨大信任’的策略,资产和团队。

这个消息是在联邦政府和安大略省政府不久之后发布的 共同认捐1000万加元 (1000万加元),一半作为赠款(自由资金,不还款),一半作为无息无担保贷款,期限为10年。

原料采购和强大的政府支持为排行榜的第三步铺平了道路-为大约7600万加元的前期资本支出提供资金(在1000万美元的承诺额之后还剩下6600万加元)。

正在进行的认股权证和股票期权行权,再加上从出售非核心白银资产中获得的400万加元,正在稳步削减巨大的资本支出。尽管如此,管理层仍然清楚,尽管大部分融资方案将来自债务,但仍需要额外的股权。

管理层已经选出了四到五名合格的债务提供者,并将在未来几周内对条款清单进行比较,以选择最好的一两个贷款人。

在过去的一个月中,这个雄心勃勃的炼油厂项目按时并按预算进行合并的机会有所增加,发布了三篇高影响力的新闻稿,并且由于对电动车普及率的巨大预期,钴价持续上涨,这是本十年后期的结果。

这些因素表明,现在选择一个或多个债务建议将变得更加容易,而且条款可能更具吸引力(较低的利率,更长的到期日,更少的限制)。随着资金的到位,承购伙伴,许可和建设方面的正在进行的工作将成为主要重点。

It’我的理解是施工风险低。现在,有了政府的可靠支持,我可以’难以想象要获得更新的炼油厂许可会如此困难。一世’我不确定从2023年开始将电池质量的硫酸钴投放市场会有多困难。

但是,’很明显,First Cobalt建议出售的金额不大(<5%),而不是2023年电池钴市场的规模。重要的是,管理层认为它们可以生产出比标准基准硫酸钴规格更高质量的硫酸盐。

重申一下,承购商讨论,炼油厂项目融资和许可修正案如期进行。施工可能最早在初夏开始。总裁兼首席执行官Trent Mell评论说,“这是我们北美钴精炼战略的关键时刻。我们具有全球竞争力的成本结构和行业领先的ESG证书,这使我们在快速增长的EV市场中处于优势地位。通过现在的原料安排,我们可以继续推进在北美建立新的钴供应链的愿景。 。 。 2020年,.EV在欧洲的销量增长了100%以上,而美国将成为下一个起飞的大市场。我们’Re现在专注于承购安排和融资计划,目标是在2021年中期开始建设,并在2022年2H全面投入运营。”

在以前的文章中,我’在第一钴公司(First Cobalt Corp.)上写的文章中,我讨论了电动汽车领域的最新消息,但这一次可以说,从2023年起,当炼油厂将开始生产产品时,电动汽车的前景比以往任何时候都要强大。

15/20/25年的现金流对第一钴有多少价值?这些现金流对像嘉能可这样的巨头而言有多少价值?最新的 公司介绍 假设固定的长期硫酸钴价格为每磅25美元,且炼油厂的使用寿命为13年,则税后净现值(NPV)(8%)为2.26亿美元。我发现税后净现值(5%)比净现值(8%)高约25%。

为什么要更改折扣系数?嘉能可’的资本成本远低于第一钴’s。对于嘉能可而言,具有多重潜在的协同效应(市场情报,较低的原料成本,更好的行业联系,规模经济,多元化收益等),将有5%的折现率。

除了较低的折现率外,在嘉能可的领导下,炼油厂的运营利润很可能会更高(由于上述协同效应)。假设每年有500万美元的增量现金流,以相同的25美元/磅的价格计算,则净现值约为3.45亿美元。那’s 2.7x First Cobalt’企业价值约为1.3亿美元。

最后,我建议读者至少考虑一下硫酸钴价格高于25美元/磅的可能性。’过去一年使用过。即使25美元/磅是我们在未来几年内可以实现的最高价格,炼油厂的使用寿命也很长。长期平均价格可能是30美元/磅,这会使公司’税后净现值(8%)至>$200M from $177M.

以企业价值(EV)/收入或EV / EBITDA为基础,每磅30美元,First Cobalt及其钴同行的这些估值倍数将非常强劲。这些指标可能会支持更高的市值,而不是上述的3.45亿美元。

到2022年下半年,没有多少锂或钴初中生会成为现金流为正。距初始运营还有四到六年的时间。一些项目(例如锂盐水项目)具有多年的生产加速期,以达到铭牌上的产能。

像我这样的读者认为,全球电动汽车的渗透率将非常强劲,尤其是从2023年起可能会特别强劲,因此,应该仔细研究一下北美公司可以为电动汽车电池市场提供钴的方式。我仍然相信几乎没有高质量的名字可供选择! First Cobalt Corp.仍然是我的榜首。

彼得·爱泼斯坦 是Epstein Research的创始人。他的背景是公司和财务分析。他拥有纽约大学金融分析的MBA学位。’的斯特恩商学院。

 

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在发布此采访时,Peter Epstein拥有First Cobalt Corp.的股份,而该公司是[ER]上的广告商。

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