2013年全球货币政策亮点:缩减还是不缩减–美联储将于1月开始削减资产购买

通过 中央银行新闻网

    我们的读者注意:中央银行新闻正在引入一项新的常规功能:《全球货币政策要点》(GMPH)。
     GMPH为读者提供了全球货币政策中重要事件的时间顺序列表,例如新的政策计划,政策偏差的转变,主要利率变化或重要演讲和论文。
    如今的GMPH版本提供了2013年重要事件的列表。
    将来,一旦全球货币政策中的重要事件发生,GMPH将被更新和发布。目的是向读者提供《中央银行新闻》报道的90家中央银行所实行的全球货币政策演变的指南。
    GMPH还包括每个月总降息和升息的摘要,以及当月更改过利率的中央银行的清单以及全球货币政策利率(GMPR),90个中央银行的平均政策利率,其次是中央银行新闻。
    可以将GMPH与中央银行新闻的其他常规功能结合使用: 全球利率监控器(GIRM),“货币政策周回顾”和每月的全球货币政策利率(GMPR)。

    GMPH的最新更新可以在中央银行新闻的主页下找到 强调.

2013:
一月
总分:400个基点。
汇率削减:  阿尔巴尼亚,安哥拉,哥伦比亚,匈牙利,印度,肯尼亚,马其顿,蒙古和波兰的中央银行
总利率上升:35个基点。
价格上涨: 丹麦和塞尔维亚的中央银行,
全球货币政策利率(GMPR): 百分之5.85
关键事件:
    Minutes from the 美联储 联邦公开市场委员会(FOMC)的12月会议于 Jan. 3 越来越多的人关注持续资产购买的好处,一些委员会成员考虑在2013年底之前减缓或停止资产购买。
   
    The 1月18日,墨西哥中央银行 改变了路线,并表示,鉴于增长和通货膨胀率较低,可能不得不降低利率。中央银行几个月来一直警告说,如果通胀加速,它可能会加息,但现在预测通胀会下降。
    The1月21日,日本银行 通过正式的2.0%通货膨胀“目标”来取代先前的1.0%通货膨胀目标,以期将提高通货膨胀预期,从而使该国摆脱近20年的通货紧缩。在日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)领导下的日本新政府施加巨大压力之后,人们普遍预计日本央行将采用通胀目标。日本央行强调,新的通胀目标是灵活的,并将考虑到金融失衡。在全球金融危机之后,全球各国央行越来越多地采用这一政策。
    The1月23日,加拿大银行 自2012年4月起开始软化其紧缩偏见,称由于全球经济前景弱于预期,通货膨胀前景更为低迷以及家庭信贷增速放缓,退出货币刺激措施“的迫切性低于此前的预期”。
      The丹麦国家银行1月24日 将基准贷款利率提高了10个基点,至0.30%,存款证利率提高至负0.10%,这标志着丹麦作为不稳定的欧元区投资者的避风港的吸引力在减弱。丹麦于2012年7月进入未知的货币政策领域,当时丹麦将CDS的利率下调至负数,以削弱对克朗的需求。
      Bank of Israel州长斯坦利·菲舍尔宣布 1月29日 那 he will step down on June 30, two years earlier than expected. Fischer, who was appointed in 2005, was widely credited with steering Israel’s economy through the global financial crises relatively unscathed. Previously, Fischer was chief economist at the World Bank, International Monetary Fund first deputy managing director. At the Massachusetts Institute of Technology, Fischer’s students included Federal Reserve 主席本·伯南克 and European Central Bank President Mario Draghi.

                                                                 FEBRUARY

总利率削减:200个基点
汇率削减:  阿塞拜疆,保加利亚,哥伦比亚,格鲁吉亚,匈牙利,印度和波兰的中央银行。
总利率上升:25个基点
利率削减:塞尔维亚中央银行。
全球货币政策利率(GMPR):5.83%
关键事件:
     Minutes from the 美联储联邦公开市场委员会(FOMC)于1月发布的会议于 2月20日揭示了关于资产购买的激烈辩论,一些成员建议应根据经济前景的变化而改变购买,而另一些成员则建议在劳动力市场前景改善之前,购买可能会逐渐减少。另一个问题是,美联储应如何传达对高度宽松政策的承诺,例如,持有比2011年6月FOMC概述的美联储退出原则所设想的期限更长的证券。
    The2月7日,英格兰银行(BOE) 发表了一份异常冗长的声明,称它将审视“暂时的,尽管长期的,超出目标的通货膨胀时期”,并维持(甚至提供)额外的货币刺激(如果前景需要)。该声明说明了中央银行对“灵活的通胀目标”的广泛承诺。
游行
总利率:500个基点
汇率削减:  白俄罗斯,哥伦比亚,格鲁吉亚,匈牙利,印度,墨西哥,波兰,越南和西非国家的中央银行。
总利率上升:75个基点
价格上涨:  埃及和突尼斯的中央银行,
全球货币政策利率(GMPR): 5.78%
关键事件:
    Haruhiko Kuroda,被提名为下一个 日本银行 州长说 三月3那 it would be “natural for the BOJ to buy longer-dated government bonds in huge amounts.”
    The 3月7日,巴西中央银行 忽略了2012年11月以来的指导,即长期稳定的货币条件是适当的,这预示着未来加息以应对不断上升的通货膨胀。
    The 墨西哥银行3月8日 由于全球经济疲弱,将基准利率下调了50个基点,这是自2009年7月以来的首次下调,幅度超出预期。该银行表示,它不会开始新的宽松周期。
   俄罗斯总统弗拉基米尔·普京 三月13 选择前经济部长兼普京助手Elvira Nabiullina担任普京新任主席 俄罗斯银行。她成为八国集团(G8)央行行长的首位女性。
    挪威银行,挪威中央银行 3月14日 继2012年年底将计划的利率上调推迟到2012年10月的2013年之后,进一步将利率上调推迟到2014年上半年。中央银行决定施加额外的资本缓冲–被称为反周期资本缓冲–银行应在经济良好时期建立起来,以便在经济衰退期间出现损失的情况下可以动用该储备金。
    The 南非储备银行3月20日 维持利率不变,但指出欧洲决策者决定对塞浦路斯的银行存款征收空前的税收,因为它“可能再次引发银行业和主权债务危机,并进一步损害增长前景。”对塞浦路斯银行存款征收的税款是价值100亿欧元的一揽子救援计划的一部分,并且重新引发了对欧元区解体的猜测。
    The3月20日的英格兰银行 获得英国政府的新汇款,正式确定了灵活的通胀目标,并具有“部署明确的前瞻性指导”的能力。 2%的通胀目标也被重述。

   埃及中央银行3月21日 成为第一个在2013年加息的新兴市场中央银行,将隔夜存款利率提高了50个基点,并表示通货膨胀预期对经济的危害要大于疲弱的经济增长前景。
四月
总学分:776个基点
汇率削减: 白俄罗斯,博茨瓦纳,匈牙利,摩尔多瓦,蒙古,塞拉利昂和土耳其的中央银行.
总利率上升:25个基点
价格上涨:  巴西中央银行。
全球货币政策利率(GMPR):5.75%
关键事件:
    日本银行(BOJ)于4月4日 发射一个“货币宽松的新阶段”旨在达到2.0%的通胀目标“在尽可能短的时间内,大约两年的时间。”目的是使该国摆脱15年的通货紧缩。接任知事后仅两周,黑田东彦就以日本央行的资产购买计划取代了“定量和定性的货币宽松政策, ”(称为QQE),日本央行将不再将隔夜拆借利率作为目标,隔夜拆借利率自2008年12月以来一直有效地为零,而是货币基础或央行的银行准备金加上流通现金。日本央行的目标是到2014年底将货币基础每年增加一倍,达到60-70万亿日元,并以每年约50万亿日元的速度购买政府债券,从而降低所有期限的利率。日本央行将不再将购买期限集中在较短期限的债券上,而是包括40年期债券,因此其购买新债券的平均剩余期限将从不到三年的时间延长至大约七年。
   日本央行还将把每年购买的交易所交易基金(ETF)和房地产投资信托基金(所谓的J-REITs)分别增加1.0万亿日元和300亿日元。它还将购买商业票据和公司债券,直到其未偿还金额分别达到22万亿日元和3.2万亿日元。
   日本央行是利用资产负债表刺激经济活动的先驱者之一,并于2001年3月首次尝试通过将日本央行的经常账户余额(CAB)的目标提高到超出其准备金水平的目标来进行量化宽松。 。在有迹象表明经济正从通缩中复苏之际,日本央行又连续9次上调CAB的目标,然后于2006年3月退出量化宽松。 2010年10月,在全球金融危机爆发后,日本央行推出了全面货币宽松政策(CME),主要购买政府证券,但也购买了私人资产。 CME的目标是到2014年购买101万亿日元的资产,该公司被纳入QQE。
    The 4月5日,巴巴多斯中央银行(CBB) 通过直接干预国库券市场而不是使用最低存款利率来开始指导利率。 CBB在3月发布的一份工作文件中揭示了新政策背后的基本原理,该文件阐明了在巴巴多斯这样的80%的通胀是进口国家,使用利率控制通胀的局限性。在像巴巴多斯这样的小型开放经济体中,针对存款利率以指导当地信贷可用性的政策很薄弱,因为银行,企业和家庭都到国外去寻求资金。除CBB设定的最低储蓄率外,银行可以自由设定所有利率,以使小额储蓄者和非营利组织免受通货膨胀的影响。 CBB还意识到,利率必须与国际利率保持一致,以避免“破坏资本流入和流出的稳定”。”
    巴西中央银行4月17日开始其广泛预期的紧缩政策,自2011年11月以来通货膨胀率首次超过央行的最高容忍水平后,将利率提高了25个基点。基准Selic利率自2012年11月以来已连续10次降息,之后一直冻结在7.25%从2011年8月开始。
    瑞典4月的瑞典央行 17日维持利率稳定,但将通胀计划上调的时间推迟了大约一年,直到2014年下半年,因为通货膨胀开始朝银行目标迈进需要更长的时间。瑞典央行表示,由于需求疲软,瑞典克朗的强劲价值以及公司难以将更高的成本转嫁给消费者,通货膨胀率较低。
   在七次降息总计200个基点之后, 哥伦比亚中央银行4月26日 保持利率稳定,称其过去的宽松政策和拟议的财政措施应有助于加强经济增长,将通胀推向目标。
    泰国银行4月30日 对泰铢汇率迅速上涨表示关切,并保证在需要时采取行动。人们担心,随着日本央行的宽松政策,泰铢会继续上涨,泰国和韩国等其他国家也纷纷寻求更高的收益率。
可能
总利率:885个基点
汇率削减:  澳大利亚,白俄罗斯,丹麦,多米尼加共和国,欧洲体系,格鲁吉亚,匈牙利,印度,以色列,肯尼亚,波兰,塞尔维亚,韩国,斯里兰卡,泰国,土耳其和越南的中央银行
总利率上升:350个基点
价格上涨:  巴西,保加利亚,冈比亚和加纳的中央银行,
全球货币政策利率(GMPR):5.72%
关键事件:
    欧洲中央银行(ECB)于5月2日 将基准再融资利率下调25个基点,并表示将在必要的情况下为银行提供所需的全部资金。欧洲央行行长德拉吉承诺,“只要需要,货币政策立场将保持宽松。”
    5月6日,澳大利亚储备银行 通过将基准利率下调25个基点来恢复宽松周期,称通胀低于预期给了它鼓励增长的空间。澳洲联储正努力应对矿业投资减少带来的负面影响,该银行于2011年10月开始实施宽松周期,并于2012年11月最后一次降息,之后才暂停让降息的影响生效。澳洲联储表示,澳元汇率“处于历史高位”,澳元兑美元在降息后急剧下跌。
   5月9日韩国银行 将基准利率下调25个基点,理由是全球增长面临巨大下行风险,并且最新预测称:“国内经济将在相当长的一段时间内呈现负产出缺口,这主要是由于全球经济复苏缓慢所致。日元走软,并给韩国带来地缘政治风险。”
    5月13日的以色列银行 在货币政策委员会不定期召开会议后,将其政策利率下调了25个基点,并表示将在2013年购买约21亿美元外汇,以抑制升值的谢克尔。由于外部对天然气的需求,主要经济体的低利率以及全球经济增长放缓的预期,锡克尔上涨了。
    塞尔维亚国家银行5月14日 由于“通胀压力明显降低”,将其政策利率下调了50个基点。为了应对不断加剧的通货膨胀,央行从2012年6月至2013年2月连续八次加息,但随后在3月和4月暂停加息,然后开始其当前的宽松周期。
   美国联邦储备 主席本·伯南克 5月22日 告诉美国国会委员会,美联储可能“在接下来的几次会议上降低我们的购买速度”,涉及850亿美元的美国国债和住房相关证券。伯南克表示,货币政策已经帮助抵消了“通缩初期的压力,并使通货膨胀率进一步下降至低于长期目标2%的水平”,并重申美联储准备根据经济状况增加或减少资产购买的步伐。
    以色列银行5月27日 5月第二次下调政策利率至“缩小以色列银行之间的差距’的利率和世界主要经济体的利率,以削弱谢克尔升值的力量。”
    泰国银行(BOT)于5月29日 将下行利率降低了25个基点,理由是下行经济风险日益增加,并表示鉴于资本流动对金融稳定的风险,它“准备采取必要的适当行动”。关于汇率波动,BOT表示,泰国出口可能受到中国和亚洲经济增长放缓的影响,而日本经济正开始从刺激措施中受益。日本银行在4月推出货币宽松政策,导致日元大幅下跌,并担心资本会流入泰铢等高收益货币。 BOT和泰国财政部正在考虑采取措施降低泰铢汇率。
六月
总学分:926个基点
汇率削减:  白俄罗斯,博茨瓦纳,保加利亚,格鲁吉亚,匈牙利,毛里求斯,蒙古,莫桑比克,巴基斯坦,波兰,卢旺达,塞尔维亚,塞拉利昂,乌干达和乌克兰的中央银行。
总利率上升:450个基点
价格上涨:  冈比亚,印度尼西亚和赞比亚的中央银行。
全球货币政策利率(GMPR):5.63%
关键事件:
    6月13日印尼银行 将基准利率提高了25个基点,这被称为先发制人“在全球金融市场不确定性增加的情况下,通胀预期上升,并保持宏观经济稳定和金融体系稳定。”在央行新任行长阿格斯·马托瓦多霍(Agus Martowardojo)的领导下,加息的隔夜存款利率提高了25个基点。 6月11日,强调当局’捍卫和稳定印尼盾的决心。印尼盾以及其他新兴市场货币受到压力,因为随着经济增长前景的改善以及美联储的资产购买预期减少,投资者开始将资金转移到发达经济体。
    美联储主席本·伯南克6月19日 该公司从5月22日开始发表他的评论,并在联邦公开市场委员会(FOMC)会议后表示,假设经济继续增长,资产购买将在今年晚些时候缓慢减少,然后在2014年中期结束。 “委员会目前预计,今年晚些时候放宽每月的采购速度是适当的;如果随后的数据与我们目前对经济的预期大致保持一致,那么我们将在明年上半年之前逐步采取逐步降低购买速度的方式,在年中左右结束购买,”伯南克说。但他补充说,美联储在任何日期都没有固定期限,如果“情况好于预期,改善了资产购买的速度。”相反,如果经济前景恶化,购买量的减少可能会延迟。
    挪威银行6月20日 从三月份起降低其紧缩偏见,并表示明年的政策利率将保持在当前水平或稍低”因为通货膨胀将需要更长的时间才能上升,而经济活动却低于预期。挪威中央银行在3月的上次会议上表示,预计将维持利率至2014年春季,然后再提高利率。它没有提及提价的任何消息。
    总经理Jaime Caruana 国际清算银行(BIS)于6月23日 中央银行表示,主要央行将决定如何以及何时退出非常规宽松货币政策,而他们可能希望的不确定性要低得多,但他们无力等待毫无争议的证据。卡鲁阿纳在国际清算银行年度会议上说,没有人真正知道“中央银行将如何退出,或它们将退出什么”,而主要中央银行将需要利用其所有沟通技巧,以尽可能顺利地退出这种政策。“他们将不得不以比他们可能想要的要少得多的确定性来做出决策–等待无可辩驳的证据可能会使退出复杂化并证明代价高昂,”Caruana说,并补充:。 “干预的规模和范围越大,减少干预的难度就越大。”
    国际清算银行(BIS) 在其年度报告中警告 June 23 大型央行退出非常规宽松政策后利率急剧上升可能会增加金融体系承受压力的风险,因为银行持有大量长期固定收益资产组合,这些资产的价值将下降。尽管中央银行可以使用更多工具,但与1994年相比,它们在管理期望方面更具透明度和经验–美国收紧货币政策导致全球债券市场动荡时–国际清算银行表示,现在的情况要复杂得多,退出需要“对加息和资产负债表政策的取消进行排序”。中央银行将在债务非常高的时期退出,而发行的债券却以创纪录的低水平发行,从而增加了公众和政府对更高的利息支出和损失感到愤怒的风险。例如,美国国债收益率提高300个基点,将导致这些证券持有人损失超过1万亿美元,几乎占美国GDP的8%。 BIS指出,虽然收益率不可能在一夜之间大幅跳升,但在1994年中,许多国家的收益率在一年中上升了约200个基点,这表明“大幅上升可能会相对较快地发生。”
    国际清算银行 (BIS)在其年度报告中 6月23日 that 鉴于全球金融危机正在消退,各国中央银行应停止影响整体金融状况,并恢复其控制短期利率的传统作用。在危机最严重的时期,为了应对金融市场的巨大压力,发达经济体的中央银行扩大了业务,对市场产生了影响。接受更多的抵押品,进行大规模资产购买并制定特殊的贷款计划。但国际清算银行表示,此类工具最适合特殊情况,中央银行现在应重新开始影响短期政策利率,仅以此作为影响货币状况的一种方式。自2007年末以来,中央银行的总资产已从去年的18万亿美元增加到约20.5万亿美元,几乎翻了一番,占全球国内生产总值(GDP)的30%以上,是十年前的两倍。

七月
总利率:190个基点
汇率削减:  阿尔巴尼亚,匈牙利,拉脱维亚,波兰,罗马尼亚和塔吉克斯坦的中央银行,
总利率上升:126个基点
价格上涨:  巴西,保加利亚,印度尼西亚和赞比亚的中央银行。
全球货币政策利率(GMPR):5.62%
关键事件:
    波兰国家银行(NBP)于7月3日 称其最新降息结束了其宽松周期。 NBP从2012年11月开始降息-此举被批评为时已晚,无法从欧元区缓冲经济。’经济衰退-但随后在4月冻结了利率,然后在5月和6月再次降息。
    7月4日,英格兰银行(BOE)在其利率决定后的罕见声明中表示,市场利率上升将对其经济增长和通胀前景产生负面影响,并且确实认为,经济发展可以保证隐含的政策利率上升。京东方’的货币政策委员会由加尼州长马克·卡尼(Mark Carney)从加拿大银行抵达后首次担任主席,他说,最近的数据与英国央行的前景一致,预计通货膨胀率将缓慢回落至该银行’目标为2.0%,尽管短期内可能会进一步提高。 “然而,市场利率的大幅上升将对该前景构成压力。在委员会中’认为,国内经济的最新发展并不能保证银行利率的未来预期路径隐含上升,”京东方说。在经济数据好转以及美联储6月19日发表声明称,美国央行正在考虑放缓今年晚些时候的资产购买之后,英国和美国政府债券收益率的收益在最近几周有所上升。
    欧洲中央银行(ECB)于7月4日 打破传统,采取了一种前瞻性的指导形式来应对全球利率的上升,称它将保持宽松的货币政策立场。“as long as necessary”甚至可能进一步降低利率。欧洲央行表示,围绕经济前景的风险仍然存在,而且近期全球债券收益率上升“可能会对经济状况产生负面影响。” “理事会预计欧洲央行的主要利率将长期维持在当前水平或更低水平,”欧洲央行行长德拉吉说。美联储发布后全球长期利率上升 ’只要经济继续复苏,该公司于6月19日决定在今年晚些时候开始结束其资产购买计划。
   
    7月11日印尼银行 将基准BI利率提高了50个基点以上“确保在燃油价格上涨后,通货膨胀率将回到其目标路径。” Indonesia’政府在6月22日削减了燃料补贴,以减少预算赤字,而BI曾预测这将引发更高的通货膨胀。央行下调了2013年经济增长预期,并表示将为外汇市场提供充足的流动性,以维持稳定的汇率。
    印度储备银行(RBI)于7月15日 将其边际地位工具(MSF)的利率提高200个基点至10.25%,以“恢复外汇市场的稳定性”。
    7月23日,土耳其共和国中央银行 将隔夜贷款利率大幅提高了75个基点,并表示将在必要时进一步收紧货币政策以支持金融稳定。中央银行表示,最近的事态发展对通货膨胀产生了不利影响,包括未加工食品价格的上涨和石油价格的上涨,汇率波动加剧可能在短期内继续对通货膨胀产生不利影响。“尽管委员会认为这些事态发展在很大程度上是暂时的,但为了遏制定价行为的恶化,认为有必要采取严格的紧缩政策,”中央银行说,并补充说:“由于全球货币政策的不确定性增加,自5月以来,资本流动有所减弱,”更严格的政策将有助于支持金融稳定。
    尼日利亚中央银行7月23日 警告政府赤字上升,银行体系流动性过剩对汇率造成的压力以及资本流动可能逆转的风险。中央银行还将银行公共部门存款(即来自联邦,州和地方政府以及各部,部门和机构(MDA)的存款)的现金储备要求从12%提高到50%。 “委员会注意到银行系统中流动性过剩的增加,并对流动性管理成本上升以及私人部门信贷增长缓慢的情况表示关注,这可追溯到DMB。’(存款银行)对政府证券的需求,”CBN说,并补充说:“不正当的激励结构使情况变得更加严重,在这种结构下,银行大量获取公共部门的存款,并以高利率向政府(通过证券)和CBN(通过OMO票据)放贷。”
    7月24日,新西兰储备银行 确认将维持全年利率不变,但警告称未来可能必须收紧政策,具体取决于房地产市场和建筑业在多大程度上加剧了通胀压力。的
尽管中央银行经常对住房市场的强势及其对通货膨胀的影响表示担忧,但经济学家并不期望采取紧缩政策。
    印度储备银行(RBI)于7月30日 维持其主要政策利率,但下调了经济增长预期,并呼吁政界人士立即采取措施削减经常账户赤字。  “准备使用其指挥下的所有可用手段和措施对任何关键的不利发展迅速做出积极反应。” The RBI says it is “caught in a classic ‘impossible trinity’我们不得不放弃一些货币政策的自由化来解决外部部门的担忧。”三难困境是指国际经济学中的一个概念,即不可能同时拥有固定汇率,自由资本流动和独立货币政策。在正常情况下,印度储备银行本来可以在去年继续’放松刺激增长的政策,但卢比的下行压力限制了其选择权。
   
八月
总利率削减:645个基点
汇率削减:  安哥拉,澳大利亚,博茨瓦纳,埃及,格鲁吉亚,匈牙利,约旦,莫桑比克,罗马尼亚,塞拉利昂和乌克兰的中央银行。
总利率上升:350个基点
汇率削减:  亚美尼亚,巴西,多米尼加共和国和印度尼西亚的中央银行,
全球货币政策利率(GMPR):5.58%
关键事件:
    埃及中央银行8月1日 降低隔夜存款利率50个基点,称经济增长的下行风险大于通胀的上行风险。中央银行在三月份提高了利率以抵御通货膨胀的压力,但是现在说通货膨胀的风险已经减轻,因为鉴于全球经济增长缓慢,国际食品价格不太可能反弹。
    捷克国家银行8月1日 他说,现在更有可能利用外汇市场的干预来将克朗汇率保持在较低水平。捷克共和国’中央银行于2012年9月首次提出了使用外汇市场干预来降低克朗汇率的问题,并在5月表示准备在必要的进一步宽松政策下使用干预措施。在介绍中,银行提高了语言表达力,说 “采取外汇干预以放松货币政策的可能性进一步增加。”
    8月6日,澳大利亚储备银行(RBA) 进一步降低现金利率25个基点,但没有提及有必要根据需要调整政策以支持需求,这表明该货币即将接近其宽松周期的信号。自2011年10月以来已将利率下调了225个基点的澳洲联储表示,尽管自4月初以来澳元已经贬值了约15%,但澳元仍处于高位。“汇率可能会随着时间进一步贬值,这将有助于促进经济增长的再平衡,”澳洲联储说,上个月重复’声明并承认较低的汇率对其出口的国际竞争力有好处。
    8月7日,英格兰银行(BOE) 采用前瞻性指导,以更好地影响市场对可能导致货币政策立场改变的条件的预期。英国央行表示,打算将其银行利率维持在目前的0.5%水平,并准备至少在英国失业率降至7.0%的门槛之前购买更多资产。但是英国央行还引入了两个通货膨胀条件和一个金融稳定条件,“knock out”失业门槛。在通货膨胀的情况下,消费者价格应在1-1 / 2至2年内保持在2.5%以下,中期通货膨胀预期应保持稳定。在金融稳定条件下,京东方’新成立的金融政策委员会不得考虑货币政策立场“对金融稳定的重大威胁。” “淘汰赛不一定会导致银行利率上升–相反,它们会促使MPC重新考虑适当的政策立场,”京东方行长马克·卡尼说。 “但是,在达到失业率门槛之前,MPC打算不减少资产购买量,从目前的3750亿英镑减少到现在。”包括两个通货膨胀剔除,以确保前瞻性指导–被称为状态应急指导–与京东方一致’价格稳定的主要目标,目前定义为通胀率为2.0%。之所以包括金融稳定淘汰,是因为英国央行已被赋予确保金融稳定的责任。”需要强调的是,前瞻性指导并不意味着货币政策委员会有望在特定时期内保持低利率。银行利率和资产购买的方式将一如既往地取决于经济状况,”卡尼说,并补充说:“So 7% is merely a ‘way station’货币政策委员会将在此重新评估经济状况,经济复苏的进展,并在这种情况下重新评估货币政策的立场。”
    智利中央银行8月14日 再次警告说,如果经济继续放缓,它将在未来几个月内降息。中央银行上一次下调利率是在2012年1月,它表示第二季度全球经济活动普遍低于预期,调查显示,仍保持动态的国内消费有望放缓,投资将放缓。 “上一份《货币政策报告》中对趋势概述的合并可能要求在未来几个月内调整货币政策利率,”中央银行表示,从7月开始重复其声明。
    8月20日,土耳其共和国中央银行 将隔夜贷款利率提高50个基点,并表示“必要时将实施额外的货币紧缩政策”直到通胀前景符合中期目标为止。火鸡’投资者准备为美联储(Fed)减少量化宽松做准备,全球风险评估的变化给里拉带来了沉重打击。该央行表示,自5月份开始的资本流动疲软仍在继续。
    印度尼西亚银行(BI)于8月29日 将基准BI利率提高50个基点,加强其货币干预和流动性管理业务,并与日本银行签署一项120亿美元的掉期协议,以应对资本外流,印尼盾面临的压力和通货膨胀率过高的情况期望。中央银行在董事会特别会议后表示,“准备在必要时采取进一步措施,以加强其货币政策工具和宏观审慎政策组合。”商务部表示,印尼盾的压力也在持续,部分原因是几乎所有新兴市场货币的普遍压力,也归因于经常账户赤字和通货膨胀率很高。“印尼银行评估今天的水平’汇率反映了基本面,并在调整经常账户赤字的过程中支持增加出口和减少进口,” the bank says. BI表示,利率上升应有助于进一步控制通胀预期,“降低印尼盾贬值可能对通货膨胀产生影响的风险,反之亦然。”它补充说,新措施还应将经常账户赤字减少到可持续的水平。
  
堪萨斯城的美联储2013 8月23日杰克逊·霍尔经济政策研讨会 发表罗伯特·E·霍尔的论文:“进出零下界的路线。”纸说,对商业工厂和设备,房屋建筑和耐用消费品的投资的被压抑的需求将增强美国经济,未来两年的主要危险是美联储在经济出现之前收缩其资产组合或提高准备金率已恢复正常状态。霍尔写道,尽管失业率持续高企,大多数导致美国和其他发达经济体进入2007-2009年衰退和投资流动的力量现在开始恢复正常,就就业价值而言,劳动力市场已经恢复正常。 。
    堪萨斯城的美联储2013 8月23日杰克逊·霍尔经济政策研讨会 发表Arvind Krishnamurthy和Annette Vissing-Jorgensen的论文:“ LSAP的来龙去脉”。作者写道,美联储应该详细说明其结束量化宽松(QE)的条件,以避免进一步损害长期利率。到目前为止,美联储故意对其资产购买计划(即所谓的大规模资产购买或LSAP)进行了模糊处理。–考虑到该工具如何影响实体经济的知识有限,因此可以保留其政策的灵活性。但在美联储6月19日发表声明后,全球债券收益率的飙升和股市暴跌,证明了投资者对LSAPs未来的敏感性,主要是因为量化宽松的目标是长期债券,其价格对未来政策的预期非常敏感。 量化宽松的显着特征之一是,它需要购买期限更长的资产,例如抵押支持证券(MBS)或国债。相比之下,传统的货币政策通常侧重于短期利率,而对于美联储而言,则是隔夜联邦基金利率。“由于长期到期资产的价格比短期到期资产对未来政策的预期更为敏感。 ,控制这些期望在量化宽松的传导机制中至关重要。因此,如何将退出传达给投资者非常重要。” 他们写道:“由于对LSAP政策的国家依赖性不够精确,美联储将其留给了投资者,以形成对LSAP未来的期望。”他补充说,“投资者仅了解LSAP是零时使用的工具。 -lower-bound是绑定的。因此,当美联储传达其计划不使用LSAP的计划时,投资者认为零下限约束力将不具有约束力,并且随之而来的是加息。”
    堪萨斯城的美联储2013 8月24日,杰克逊·霍尔经济政策研讨会 发表海伦妮·雷伊(Helene Rey)的论文:“两难不是三难:全球金融周期和货币政策独立性。”雷伊(Rey)写道,一个主要由美国货币政策决定的全球金融周期会在资本自由流动而不受汇率制度约束的情况下限制国家货币政策。雷伊(Rey)展示了全球资本流动,资产价格,信贷增长和金融杠杆如何趋向于与VIX同步移动,该指数是芝加哥交易指数的股票代号,用来衡量金融市场的不确定性和风险规避。因此,VIX可以替代全球金融周期,而不受国家特定经济条件的影响。
                                                          九月

总利率削减:220个基点
汇率削减: 埃及,匈牙利,以色列,拉脱维亚,墨西哥,罗马尼亚和西非国家的中央银行。
总利率上升:201个基点
价格上涨: 保加利亚,印度,印度尼西亚,巴基斯坦和乌干达的中央银行,
全球货币政策利率(GMPR):5.58%
关键事件:
    The 墨西哥银行9月6日 通过将银行同业拆借利率下调25个基点,使市场感到意外,称今年和2014年的经济增长将弱于预期,给通货膨胀带来下行压力。中央银行表示,经济下行风险有所增加,今年的增长将是“considerably”低于预期,就像2014年的增长将低于预期一样。 “关于短期的通货膨胀风险,墨西哥可能会疲软’经济活动比预期的更大,更长时间,可能会导致下行压力,” the bank says. 中央银行注意到包括墨西哥在内的新兴经济体的货币近期波动和压力’以及较高的中长期利率,这是由于美国货币政策的预期变化所致。“Mexico’与其他新兴经济体不同,主权风险在5月和6月有所增加后一直保持稳定,这为墨西哥的实力做出了贡献’宏观经济基本面”中央银行说。
    The9月13日,俄罗斯银行向前迈出了重要一步 在2014年2月1日迈向通货膨胀目标制的过程中,将一周期存款拍卖的利率作为提供流动性的主要政策工具,取代了再融资利率。存款拍卖的一周利率从5.0%提高到5.50%。银行还采用了新的利率走廊,其中以一日流动性准备金为上限,以一日吸收资产为下限。费率设定为 分别为6.50%和4.50%。
    The 新西兰储备银行(RBNZ)于9月11日 重申希望今年保持基准隔夜现金(OCR)稳定,但补充说 那 “明年可能需要增加OCR” and the “the 政策利率上升的程度和时机将在很大程度上取决于房地产市场和建筑业的势头向更大范围的需求和通胀压力蔓延的程度。” 新西兰央行的指导要比7月份的指导更为具体。“将来可能需要取消货币刺激措施,”省略了何时收紧的任何提及。
    The9月13日,俄罗斯银行向前迈出了重要一步 在2014年2月1日迈向通货膨胀目标制的过程中,将一周期存款拍卖的利率作为提供流动性的主要政策工具,取代了再融资利率。存款拍卖的一周利率从5.0%提高到5.50%。银行还采用了新的利率走廊,其中以一日流动性准备金为上限,以一日吸收资产为下限。费率设定为 分别为6.50%和4.50%。
    The U.S. 美联储9月18日 决定继续每月购买价值850亿美元的抵押支持证券和长期美国国债使市场感到惊讶“直到在价格稳定的背景下劳动力市场的前景有了很大改善。” The Federal Reserve’联邦公开市场委员会(FOMC)的政策制定机构表示,尽管受到联邦赤字削减的影响,但在去年开始其最新资产购买计划时,经济和劳动力市场有所改善。“但是,委员会决定等待更多的证据表明,在调整购买速度之前,这种进步将持续下去,”联邦公开市场委员会(FOMC)表示,并补充说资产购买不是按照预定的路线进行,并且购买的速度将取决于劳动力市场的状况。美联储申明,至少失业率高于6.5%且通货膨胀率低于2.5%,美联储仍希望至少保持联邦基金利率在零至0.25%之间。
   鉴于投资者的期望如此错误,美联储出人意料的决定继续进行资产购买,引发了对前瞻性指导的有用性的辩论。通过增加中央银行政策的可预测性和透明度,前瞻性指导应该减少市场波动。对美联储的大多数批评都是针对其沟通能力,但正如达拉斯联储主席理查德·费舍尔(Richard Fisher)所见证的那样,美联储蓄意的含糊政策以及量化宽松政策的不确定性可能会对其政策产生影响。谁说该决定使人们质疑美联储通讯的可信度。
    The 印度储备银行(RBI)于9月20日 开始采取旨在支持陷入困境的卢比的特殊措施,并将政策回购利率提高25个基点以应对通货膨胀,同时将边际固定利率(MSF)利率降低75个基点以缓解短期流动性状况。印度储备银行也将现金储备率的最低每日维持率从99%降至95%,同时将总CRR率保持在4.0%不变。 “我们认为,鉴于外部环境有所改善,并且考虑到政府和印度储备银行已利用采取措施以来的时间来缩小经常账户赤字并缓解其融资状况,因此放松特殊流动性措施是有必要的,”印度储备银行的新任总督拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)说。他补充说:“意识到通货膨胀压力正在上升,并决心建立一个名义锚,这将使我们能够保持卢比的内部价值,因此我们将回购利率提高了25个基点。”
    The以色列银行(BOI)9月23日 通胀低于银行中点,将政策利率下调25个基点’在目标范围之内,国内增长低于预期,发达经济体的经济可能放缓,谢克尔继续升值。 BOI还下调了2013年的增长预期。
    The 捷克国家银行(CNB)于9月26日 says it’s “如果有必要进一步放松货币政策,则准备使用汇率。” “开展外汇干预的可能性没有改变,而且仍然很高,”CNB表示,并补充说,预计利率将首先在2015年上升,“鉴于货币政策利率的下限为零,这表明需要使用其他工具放松货币政策。” “通货膨胀预测的风险略有下降,倾向于需要稍微宽松的货币条件,”迄今为止最强有力的信号表明,CNB准备干预外汇市场以压低克朗汇率’s exchange rate.
    The9月30日,澳大利亚储备银行 表示自2011年底以来降息的全部效果“仍在进行中,并将持续一段时间。”澳洲联储重申“继续评估前景并根据需要调整政策,”该银行放宽了对澳元的描述,称尽管最近有所上涨,但仍比4月份的水平低约10%。“货币水平低于目前的水平将有助于平衡经济增长,”澳洲联储表示,不再像最近几个月那样描述澳元汇率。
十月
总学分:306个基点
汇率削减: 保加利亚,智利,匈牙利,约旦,墨西哥,莫桑比克,塞尔维亚,斯里兰卡和塔吉克斯坦的中央银行,
总利率上升:75个基点
价格上涨:  巴西和印度的中央银行,
全球货币政策利率(GMPR):5.52%
关键事件:
    The 欧洲中央银行(ECB)于10月2日 确认希望维持其政策利率“长期处于目前或更低的水平,”但补充说,它正在密切关注货币市场利率的上升“这可能对货币政策的立场产生影响,并准备考虑所有可用的工具。”
   美国总统奥巴马 Oct. 9 提名美联储副主席 珍妮特·耶伦(Janet Yellen) 接任本·伯南克(Ben Bernanke)的职务,本·伯南克担任世界上最强大的央行行长的第二届任期将于2014年1月31日结束。如果获得批准,耶伦(Yellen)将成为首屈一指的领导七国集团(G7)经济国家央行的女性。
       The 智利中央银行10月17日 令其政策利率下调25个基点,这令经济学家感到惊讶,尽管该行董事会曾在前五次会议中考虑下调利率,并警告称如果经济继续放缓则将下调利率。该银行表示,此次降息是自2012年1月以来的首次降息,这是对全球经济增速放缓的反应,同时有迹象表明,国内需求正在进一步放缓,通胀率低于预期。
      挪威银行10月24日 从9月份开始就忽略了将利率保持在当前水平的指导,直到明年夏天逐步将其提高到更正常的水平。挪威中央银行表示,其主要贸易伙伴之间的增长相当低,但与预期相符,但海外关键利率的预期增长又被进一步推向了未来。此外,挪威的家庭需求似乎比预期的要弱一些,房价趋于平稳,通货膨胀率有所下降。
      10月23日,加拿大银行(BOC) 由于全球经济增长疲弱导致经济活动低于预期,因此降低了其轻微的紧缩偏见,并表示“目前实施的实质性货币政策刺激措施仍然适当。”中行于2012年4月开始警告金融市场,它必须在某个时候提高利率以阻止通货膨胀,但下半年经济增长随后放缓,2013年1月中行承认加息是比预期的迫在眉睫。尽管中行仍保持紧缩偏见,但新任行长史蒂芬•波洛兹(Stephen Poloz)从现任英国央行行长马克•卡尼(Mark Carney)接任后,其指引措辞在7月份略有变化,尽管中行仍然维持9月份的利率不变,最终将使利率正常化。
    The 墨西哥银行10月25日 再次将政策利率下调25个基点,这是今年第三次下调利率,但表示不会在“可预见的将来”考虑进一步降息,并希望确保通货膨胀不受税收和美国货币政策变化的影响。
    The 印度储备银行(RBI)于10月29日 将其政策利率再提高25个基点“在增长乏力的情况下,遏制不断加剧的通胀压力并管理通胀预期。”随着印度央行结束7月份的特别紧缩措施,印度央行将其边际储备贷款利率(MSF)进一步下调25个基点,至8.75%,以“向系统注入流动性”。
十一月
总利率裁定:545个基点
利率削减:阿尔巴尼亚,安哥拉,亚美尼亚,智利,刚果民主共和国的中央银行。代表,欧洲体系,匈牙利,拉脱维亚,秘鲁,罗马尼亚,塞尔维亚和泰国,
总利率上升:125个基点
价格上涨:  巴西,印度尼西亚和巴基斯坦的中央银行。
全球货币政策利率(GMPR):5.47%
关键事件:
    The 11月4日,澳大利亚储备银行(RBA) 将澳元的汇率描述为“uncomfortably high” and a “要实现经济的平衡增长,可能需要降低汇率。”关于澳大利亚的说法比最近几个月要强烈得多。例如,在9月份,澳大利亚央行取消了对澳元汇率的早期描述,即“high”只是说较低的汇率水平会“assist”重新平衡增长。
    The 波兰国家银行(NBP)于11月6日 将任何升息幅度再推迟六个月,称将维持利率不变“至少直到2014年上半年结束”最新的预测证实了较低的通胀压力和预期的适度经济复苏。在9月的上次会议上,NBP表示将维持其利率在“至少要等到2013年底。”
    The 秘鲁中央银行11月7日 将其政策利率下调25个基点,这是自2011年4月以来的首次利率变动,其描述为“预防性的,并不意味着减少的顺序。”
    The 欧洲中央银行(ECB)于11月7日继10月份通货膨胀率急剧下降至0.7%之后,将其再融资利率下调了25个基点,这是今年的第二次下调,这令市场感到意外,并表示它将为银行提供所有需要的资金 在必要的时间,至少到2015年第二季度, 促进经济增长。欧洲央行表示,欧元区“可能会长期处于低通胀状态。”欧洲央行还确认其指导方针,即其货币政策将“在必要的时候保持包容” and it “预计欧洲央行的主要利率将在很长一段时间内保持在当前水平或更低水平。”
  
     丹麦国家银行11月7日 维持主要利率,打破了遵循欧洲央行利率变动的传统,称商业银行已经“大量需要资金”在中央银行。该银行于2012年7月进入未知领域,当时将包括存款利率在内的25%的存款利率下调至负0.2%,以试图削弱皇冠,后者受到了向上压力,因为投资者在欧元区以外寻求避风港’主权债务危机。 1月份,利率提高了10个基点,存款利率为负0.10%,主要贷款利率为0.30%。
    The 捷克国家银行11月7日 says it will “开始使用汇率作为缓解货币状况的附加工具” and “将干预外汇市场以削弱克朗,从而使欧元对欧元的汇率接近27捷克克朗。”中央银行董事会几个月来一直在辩论货币干预,并在十月份决定“如果有必要进一步放松货币政策,准备使用汇率,”指出通货膨胀可能进一步下降的风险。
   
    The 11月11日拉脱维亚银行 将其再融资利率下调125个基点至0.25%,反映出欧洲央行的利率。 “拉脱维亚的通货膨胀指标仍然很低,从中期来看,经济的发展速度不会对价格稳定构成风险。”2014年1月1日,拉脱维亚成为采用单一货币欧元的第18个国家。
    The 11月19日,土耳其共和国中央银行(CBRT) 取消其为期一个月的回购拍卖,以限制汇率波动对通货膨胀和短期货币市场利率波动的影响,称这将加强银行实力’s “cautious stance,”导致银行间货币市场利率约为7.75%。该银行还忽略了将一周回购利率作为其“政策利率”的参考,并且在11月20日解释说,不应将一周回购利率视为其参考利率,而是市场应专注于隔夜银行间同业拆借或回购利率。
   距10月会议的会议记录 的 Federal Reserve的联邦公开市场委员会于 11月20日委员会的一些成员说,“指出,如果经济条件允许,委员会可以在接下来的几次会议中决定放慢购买速度。”
    The 南非储备银行(SARB)于11月21日 says that “鉴于前景的上升风险增加,我们认为没有进一步的货币宽松空间。”尽管增长前景仍然脆弱,但通货膨胀的上行风险以及由于美联储减少可能导致兰特进一步贬值’资产购买量超过了这种疲弱的增长前景。“货币政策委员会面临的挑战不仅在于预计美联储缩减利率的时间和速度,而且还试图评估缩减率已经计入汇率的程度。如果市场对美联储的实际缩减采取更强或更无序的反应,则汇率可能会更加极端,”SARB州长Gill Marcus说。
    The 智利中央银行11月19日 连续第三次下调政策利率,称第三季度数据证实了其对需求的所有组成部分都在放缓的预期。
    The 泰国银行(BOT)于11月27日令市场感到意外 通过今年第二次下调利率,称存在货币政策的空间来减轻经济下行风险的增长“考虑到良好的通胀前景和适度的家庭信贷增长。”由于担心家庭债务过高以及人们担心美联储未来几个月资产购买量的减少可能会导致资本外流和泰铢贬值的压力,预计BOT将维持利率不变。
      11月27日,巴西中央银行 连续第六次提高基准塞里克利率,但省略了通常引用的有助于降低通货膨胀并确保这一趋势将持续到明年的决定。这引起人们猜测,央行将在紧缩周期中暂停。巴西’通货膨胀率从9月份的5.86%降至10月份的5.84%,自6月份创下6.7%的年内新高以来继续下降。

    The 11月28日的英格兰银行 取消对英国住房部门的支持,称“不再需要向家庭贷款的额外刺激措施。”京东方行长马克·卡尼(Mark Carney)解释说,该银行对房屋贷款的支持向中性方向转变实际上将使该银行的关键利率能够长期保持较低水平。在此之前的两周,英国央行在其11月通胀报告中提升了对英国经济的看法,暗示可能在2015年而不是2016年加息。
                                                             十二月
总利率:495个基点
汇率削减: 阿尔巴尼亚,亚美尼亚,博茨瓦纳,埃及,匈牙利,塞尔维亚,瑞典,乌干达和乌兹别克斯坦的中央银行。
总利率上升:50个基点
利率上升:突尼斯中央银行。
全球货币政策利率(GMPR):5.42%
关键事件:
    The 12月4日的加拿大银行 says the “目前实施的实质性货币政策刺激措施仍然适当”但请注意,下行风险在于通货膨胀“看起来更大。”
   The 埃及中央银行12月5日 尽管通货膨胀率上升,但仍将基准利率下调50个基点,这是连续第三次下调利率,这令金融市场感到意外。自2011年推翻总统胡斯尼·穆巴拉克(Hosni Mubarak)的政治起义以来,中央银行一直承受维持高利率以吸引资本而不耗尽外汇储备的压力。但该银行表示,由于“国内GDP的明显下行风险以及自2011年以来持续的负产出缺口,因此通货膨胀上升的风险有限。”
    The 欧洲中央银行(ECB)于12月5日 他说,经济活动将在2014年和2015年缓慢复苏,但欧元区“可能会经历长时间的低通胀。” 欧洲央行下调了2013年和2014年的通胀预期,并表示较低的预测证实了欧洲央行决定在11月降息。
    挪威中央银行 挪威银行12月5日 将利率上升的预测推迟了一年,直到2015年夏季为止,称过去两个月通货膨胀率低于预期,经济增长将低于预期,房价下降,工资增长可能低于投射。挪威央行在9月份曾预测利率将维持在目前水平,直到2014年夏季,然后逐步提高。但随后在10月份,该银行放弃了这一指导,称主要贸易伙伴的利率已被进一步推升至未来。
     12月12日印尼银行 保持利率稳定但表示将保持不变“注意美联储计划的缩减政策,并将加强正在进行的政策回应。该银行已经五次提高利率以遏制通货膨胀,还表示目前的立场是“与将通货膨胀重新带回目标走廊的持续努力,以及将经常账户赤字降低到更可持续和更健康的水平相一致。”
    The 新西兰储备银行(12月11日) 警告它 “将根据需要增加OCR,以使未来的平均通胀率保持在2%的目标附近,”与10月份相比,鹰派的立场更为鹰派,当时该组织表示“明年可能需要提高官方现金利率(OCR)”。中央银行将对90天利率的预测提高了约50个基点,该利率自1999年3月推出以来一直密切追踪OCR利率,预计到2014年12月将从约2.5%升至3.8%。
      12月18日印度储备银行 通过保持其主要利率稳定,使市场感到意外,并强调它对通胀并不软弱,如果未来几个月通胀不会下降,它将准备采取行动。印度储备银行将其决定描述为亲密决定,并说“等待更多数据存在明显的风险,包括美联储缩减量化宽松政策可能会扰乱外部市场,以及人们认为储备银行可能会对通货膨胀感到疲软。”但是印度储备银行预计通货膨胀率会在未来几个月内下降,并且不希望过分收紧政策,因为在任何利率上升生效之前都存在很长的滞后,因此不会损害经济。

    Sweden’s 12月17日,瑞典央行 由于通货膨胀率低于预期,将回购利率下调25个基点,并将任何利率上调从2014年底推迟到2015年初。
    
    The 美联储12月18日 由于劳动力市场状况的改善,决定从2014年1月开始将每月购买债券和与住房相关的证券资产的规模减少100亿美元至750亿美元,然后可能会继续降低购买资产的步伐“在进一步的测量步骤中”在未来几个月中,如果失业率继续下降而通货膨胀率上升至中央银行’目标为2.0%。但美联储补充说,其资产购买并非按照预先设定的路线进行,而有关未来购买速度的决定取决于经济前景。但是,为了强化有关利率将维持在较低水平的信息,美联储表示,它希望将其联邦基金利率保持在基本为零的水平。“失业率下降到6-1 / 2%以下的时间已经过去,尤其是如果预计的通货膨胀继续低于委员会的水平’2%的长期目标。”
      

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