未平仓合约分析


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定位于期货市场的大型交易商在破译市场信号时得到了大多数关注。这是因为我们可以看到谁在增加头寸,谁在撤离头寸,或者谁可能坐在极端位置,以及我们认为这意味着什么。我认为,在看到之前需要采取更基本的步骤‘who’正在采取行动。在本文中,我们将研究带未平仓合约价格的重要性。

什么是未平仓合约?

CFTC未平仓合约的定义如下:

已签订但尚未通过抵消性交易清算或通过交割完成的交割月份或市场中多头或空头的期货合约总数。也被称为 公开合同 要么 公开承诺.

这意味着未平仓合约(OI)是市场上当前存在的合约数量。卖方数量(空头)等于买方数量(多头)。当新的买方头寸和新的卖方头寸进入市场时,未平仓合约增加1张合约。如果买方平仓,他必须向卖方平仓,这会使未平仓头寸减少1。

OI为什么重要?

未平仓合约是价格趋势的关键组成部分,并且是衡量趋势是否正在增加,减少或是否已经为趋势变化成熟的指标。高未平仓头寸只是意味着市场上有更多(空头和空头)观点,而低未平仓头寸表明对该特定市场不那么热情。

在他的书中 ‘数量和未平仓头寸’, Ken Shaleen 描述未平仓合约为“fuel”维持价格趋势以及何时“open interest declines, 汽油 is being removed and the prevailing price trend is running on borrowed time.”

未平仓合约越高,价格占主导地位的趋势就越大,当前趋势将持续得越远。 Shaleen将此称为“healthy” trend.

未平仓合约分析

我们如何使用未平仓合约来分析市场?

从上表中可以看到,对价格和未平仓头寸的组合有一些一般性的解释。以下是有关这些情况的详细信息。


1.健康公牛&熊市的持仓量上升

A 健康 bull market is when price is rising and open interest is gaining at the same time. Traders are coming into the market to help propel the uptrend further along (More “fuel”).

No market goes in a straight line so there are times along the way when the uptrend cools off. At this time, the dips in price will be accompanied by dips in OI as well. For the 健康 uptrend to continue, we would like to see a resumption of price gaining in conjunction with OI rising.

在下面的图表中,原油价格与未平仓合约连续一年以上上涨,这表明“healthy”牛市。另外,在图表的稍后部分会注意到,当未平仓合约达到峰值并开始下降时,价格在其看涨路径上持续了一段时间,但最终耗尽了动力并进入了深度回调。

未平仓合约分析in 期货


2.价格上涨,未平仓头寸下跌

价格随持仓量减少而上涨,可以认为是疲软的上升趋势或空头回补上升趋势。这是一个弱势头寸,因为较少的交易员进入该市场,而可用的未平仓订单较少,进一步推动了反弹。

空头回补是指押注价格上涨的玩家放弃并开始清算头寸。这在短期内给价格带来了提振,但由于燃料离开市场,因此不被认为是强势头。我们可以从每周的COT交易者统计数据中确认空头补仓(和实际交易者变化)。

在下面的图表中,道琼斯迷你合约显示走强或“healthy”牛市,随着持仓量减少和适度的价格调整而精疲力尽。未平仓合约没有随价格上涨而重新获得先前的水平(绿色箭头上方),而是继续下跌,这预示着该市场的进一步修正(2018年末大幅下跌)。该市场的最右边显示了价格强劲上涨但未平仓头寸低的另一个例子(我们将不得不等待结果)。


3.价格下跌,未平仓头寸下跌

在我们涵盖的市场中,这是一种非常普遍的情况,尤其是在最近价格和未平仓头寸都有所上升的情况下。如果未平仓合约在峰值或高位后急剧清仓,我们通常会看到价格迟早会随之跟随。这意味着多头已经离开建筑物,失去了争取更高价格的意愿。

肯·沙林(Ken Shaleen)在他的书中描述,公众有很多市场(投机者,小商人)只喜欢长期投资。这可以包括黄金,美元,股票市场等市场。这意味着,当价格上涨时,存在持平的高未平仓量模式,反之亦然。这一事实也可以说明,许多熊市伴随着下跌和未平仓头寸减少,因为喜欢从多头参与市场交易的交易员只是对价格下跌不感兴趣。

价格下跌和未平仓头寸下降可能意味着另一回事,因为两者都已经疲惫不堪或跌至极端低点。如果卖方获利了结,买方兴趣开始增加,一个新的基本因素暴露出来,或者其中一些因素起作用,那么这可能是下一个上升趋势的开始。在这种情况下,当市场下跌时,价格和OI都跌破了图表的底部,反之则可能不需要花太多时间。


4.健康的熊市可以增加持仓量

A 健康 bear market is when price is falling and OI is gaining (more and more traders are adding 汽油 to price declines). A bounce in price will be accompanied by a dip in the OI (price gains but with lowering enthusiasm from traders).

Shaleen指出,这种情况比价格和未平仓头寸一起下跌时更为罕见。但是,确实发生了,正如我们在下面的近期咖啡图表中所看到的。这个市场遵循一个特点“healthy”熊市,在价格下跌期间,持仓量持续增加。在大型交易者和持仓量都达到峰值之后,这种趋势暂时被打破。价格上涨相对短暂,因为这个市场已经 震惊 来自巴西和越南的大量咖啡供应。


结论:

尽管交易中没有银弹或其他任何可以肯定的东西,但未平仓合约分析可以通过告诉我们期货市场风向的方式,为我们提供清晰的市场信号。

正如我们将在这些市场中看到的那样,某些未平仓合约设置可能需要一些时间才能开发。价格变动可能需要数周或数月的时间。这些情况的积极之处在于,我们可以提前看到其中的一些事情。除了投机者,广告商和小型交易员之外,我们还可以对市场动态有更深入的了解。


Zachary Storella的文章,全球投资.com

Zachary Storella是全球投资.com的创始人和编辑。一个最初专注于货币的交易者,后来转向其他宏观工具,例如债券,股票和大宗商品。他是计算机程序员,自2007年以来一直是COT爱好者。