喂养以允许中等更高的通货膨胀,以满足2%的目标

2020年8月27日

经过 CentralBanknews.Info.

     美联储承认美国经济的潜在增长率下降,全球利率的一般水平下降,强大的劳动力市场尚未引发通货膨胀,其结果可以让通货膨胀“moderately”超过其长期目标为2.0%。
     在高度预期的审查2012年首次制定的货币政策战略中,美联储肯定了2%的通货膨胀仍然符合其最高雇佣,稳定价格和中等长期利率的任务。
     然而,严酷的现实是美国和其他先进经济体的央行努力向其目标提高通货膨胀。
     “从我们的2%的长期目标的通胀持续下划线是一个关注的原因,”说美联储椅子杰罗姆鲍威尔在伴随着美联储的演讲中’S关于其更长的目标和战略的声明。
     持续低通胀随后导致长期通胀预期的下降,然后在向下螺旋中拉动实际通胀甚至降低。
     反过来,这降低了中性联邦基金利率的一般利率和估计,与经营全力和稳定通胀的经济相一致的水平。此速度是由基本因素的驱动,例如人口统计学和生产力增长。
     说明这一点,美联储成员的中立联邦基金利率的中位数估计’S的政策制定机构是联邦公开市场委员会(FOMC),2012年初的4.25%下降至2.5%。
     “更麻烦的是生产力增长的下降,这是提高生活标准随着时间的推移,” Powell said.
     结果是美联储,如其他中央银行,在经济衰退期间削减利率较少,以减少利率,以较少的政策工具。
     “为了防止这种结果和可能确保的不利动态,我们的新陈述表明我们将寻求实现平均随着时间的推移2%的通货膨胀,”鲍威尔说,补充说:
     “因此,随着通货膨胀运行后2%低于2%的时期,适当的货币政策可能旨在达到2%以上的通货膨胀率一段时间。”
     美联储不会将自己与用于确定平均通货膨胀的数学公式,而是将使用鲍威尔描述为的方法“灵活的平均通胀靶向形式。”
     “我们对适当货币政策的决定将继续反映广泛的考虑因素,并不会被任何公式决定”鲍威尔说,增加了过度的通胀压力是为了建立或通胀预期棘手,美联储将毫不犹豫地采取行动。
     联邦储备制度委员会宣布以下陈述:

1.关于更长期目标和货币政策战略的修订声明。

2. FOMC.’根据更长的目标和战略批准其发言更新。

3.杰罗姆鲍威尔椅子 ’关于新的经济挑战和美联储的演讲’S货币政策审查。

另外美联储’下面包括2012年的更长期目标和货币政策战略的陈述。


获得我们的每周承诺交易商报告: - 了解最大的交易商(对冲基金和商业审核者)在期货市场定期定位。




获取我们的免费MetaTrader 4指示符 - 加入我们的每周时事通讯时,将我们的免费MetaTrader 4定制指标放在图表上






联邦公开市场委员会宣布批准对较长期目标和货币政策战略的发言更新

关于长期目标和货币政策战略的陈述

通过2012年1月24日生效;经修正的5月27日,2020年8月27日

“联邦公开市场委员会(FOMC)坚定地致力于履行促进最大就业,稳定价格和中等长期利率的国会的法定任务。委员会旨在尽可能清楚地向公众解释其货币政策决定。这种清晰度促进了家庭和企业的知情决策,减少了经济和财务不确定性,提高了货币政策的有效性,并提高了透明度和问责制,这在民主社会中至关重要。

就业,通货膨胀和长期利率随着时间的推移而波动,以应对经济和金融干扰。货币政策在稳定经济以应对这些干扰方面发挥着重要作用。委员会 ’初期调整货币政策的立场是通过联邦基金利率的目标范围的变化。委员会法官,联邦基金利率的水平与最高持续运行的最大就业和价格稳定一致,相对于其历史平均水平有所下降。因此,联邦资金率可能受其与过去更频繁的有效下限约束的限制。部分地段对利率的邻近利率到有效的下限,委员会法官向下行就业和通货膨胀的风险增加。委员会准备使用其全方位的工具来实现其最大的就业和价格稳定目标。

最大的就业水平是一种广泛的和包容性目标,这是由于影响劳动力市场结构和动态的非全体因素而不是直接可衡量和变化。因此,指定雇佣的固定目标是不合适的;相反,委员会’必须通过评估从最高水平的就业不足的评估来了解政策决定,认识到这种评估必然不确定并受修订。委员会考虑了各种指标,以进行这些评估。

持续时间较长的通货膨胀率主要由货币政策决定,因此委员会有能力为通货膨胀指定更长的目标。委员会重申其判断,以2%的税率为准,通过年度个人消费支出的价格指数的年度变化来衡量,最符合美联储的较长率’法定任务。委员会法官认为,长期通胀预期,恢复价格稳定和中度长期利率,加强委员会’在面对显着的经济障碍面临最大就业的能力。为了在这个水平上锚定长期通胀预期,委员会旨在实现平均随着时间的推移平均值的通货膨胀,因此,在通胀在持续低于2%的情况下运行时,判断,适当的货币政策可能会旨在一段时间以2%高于2%的通货膨胀达到膨胀。

货币政策行动倾向于影响经济活动,就业和价格。在设定货币政策时,委员会寻求一段时间来减轻委员会就业的不足’■评估其最大水平和偏移的偏移从长远目标。此外,可持续实现最大的就业和价格稳定取决于稳定的金融体系。因此,委员会’策略决策反映了其更长的目标,其中期展望,以及对风险余额的评估,包括可能阻碍委员会的金融系统的风险’s goals.

委员会’人们的就业和通胀目标通常是互补的。然而,在委员会法官的情况下,目标不互补的情况,它考虑了就业缺失和通胀偏差以及预计就业和通货膨胀的可能不同时间视野,以返回符合其任务符合其任务的水平。

委员会 intends to review these principles and to make adjustments as appropriate at its annual organizational meeting each January, and to undertake roughly every five years a thorough public review of its monetary policy strategy, tools, and communication practices.”

—-

联邦公开市场委员会宣布批准对较长期目标和货币政策战略的发言更新

“在广泛的审查之后,包括全国各地众多公共活动,联邦公开市场委员会(FOMC)周四宣布批准其更新 关于长期目标和货币政策战略的陈述阐明了其对货币政策的方法,并作为其政策行动的基础。更新反映了过去十年经济的变化,以及政策制定者如何在进行货币政策时考虑这些变更。更新的陈述还旨在提高货币政策的透明度,责任和有效性。

“经济总是不断发展,而FOMC’实现目标的战略必须适应符合出现的新挑战,”发表联邦储备椅Jerome H. Powell。“我们的修订声明反映了我们对强大劳动力市场的益处的感谢,特别是对于低收入和中等收入社区的许多人,并且可以维持一个强大的就业市场而不会导致通货膨胀不受欢迎。”

框架文件的更重大变化包括:

  • 最大就业情况下,FOMC强调最大的就业是一个广泛的和包容性目标,并报告其政策决定将被告知其“assessments of the 缺口 从最高水平的就业。”原始文件提到“偏差 从最大水平.”
  • 在价格稳定上,FOMC通过注意到它来调整其实现2%的长期通胀目标的策略“寻求实现平均随着时间的推移2%的通货膨胀。”为此,修订后的声明指出“在通胀持续低于2%以下的时期,适当的货币政策可能旨在达到2%以上的通货膨胀率一段时间。”
  • 战略陈述的更新明确表示持续低利率环境所带来的货币政策的挑战。在美国和世界各地,货币政策利率更可能受到其有效少界的限制而不是过去。

委员会 first adopted a framework statement in 2012.

这个 第一公众审查 FOMC框架于2018年11月由主席鲍威尔宣布,并涉及三个不同的组成部分。首先,联邦储备举办了一系列15份美联储,全国各地的议事活动,与员工团体和联盟会员,小企业主,低收入社区居民,退休人员等,以及其他观察各种观点关于货币政策决策如何影响他们的社区。总结所有这些事件的报告可在此处提供: //www.FederalReserve.gov/出版物/文件/ fedlistens-报告-20200612.pdf..

其次,2019年6月联邦储备召开了一项突出的学术专家对审查经济主题核心的研究会议。该会议计划,与会议论文和演示文稿的链接以及与会话视频的链接可在此处提供: //www.FederalReserve.gov/会议/会议 - 货币政策战略 - Tools-Communications-20190605。HTM..

最后,委员会探讨了在2019年7月开始的连续五次会议的审查过程中揭示的问题范围。通过联邦储备系统的团队组建的分析人员工作为委员会提供了基本背景’讨论。这些会议可以在这里提供: //www.FederalReserve.gov/monetarypolicy / fomcalandars。HTM. 这些论文的集合可在此处提供: //www.FederalReserve.gov/MoneTaryPolicy /审查 - 货币政策战略 - 工具和通信 - 系统分析工作.HTM.

FOMC报告将继续考虑每1月的更长目标和政策的陈述,并打算大约每5年的货币政策战略,工具和通信实践进行公开审查。”

—-

新的经济挑战和美联储’S货币政策审查

椅子Jerome H. Powell:
 

“谢谢以斯帖,为那个介绍,早上好。堪萨斯城喂养 ’经济政策研讨会一直是讨论当天最具挑战性经济问题的重要平台。议程和论文评判,今年不会例外。

在过去的一年半,我的同事和我在联邦公开市场委员会(FOMC)一直在进行对我们货币政策框架的首次公开审查。1 今天早些时候,我们发布了一份关于更长目标和货币政策战略的修订声明,这是一项阐明我们目标的文件,阐明了我们的货币政策框架,并作为我们的政策行动的基础。2 今天,我将讨论我们的评论,激励我们承担的经济的变化以及我们修订的声明,封装了审查的主要结论。

美联储的演变’S货币政策框架
我们于2019年初开始了这一公开审查,以评估最佳促进我们在美国人民的多年来的最大就业和价格稳定的最大职位和价格稳定目标的最大促进促进促进成就的货币政策战略,工具和沟通。因为经济总是不断发展,因为FOMC’根据实现目标的战略 - 我们的政策框架 - 必须适应符合出现的新挑战。四十年前,我们经济面临的最大问题是通胀高涨升高。 3 良好的通货膨胀要求明确关注恢复FOMC的可信度’遵循价格稳定的承诺。 Paul Volcker主席带来了焦点,而且“volcker劝告,”随着艾伦格林斯潘的持续管理,导致20世纪90年代稳定的通货膨胀和通胀预期左右。 Volcker Era的货币政策为长期的经济稳定性奠定了基础,称为巨大的温度。这个新的时代对货币政策的实施带来了新的挑战。在剧烈温和之前,扩展通常以过热和上升的通货膨胀结束。从此,在目前大流行引起的低迷之前,一系列历史上长的扩展更有可能以财政不稳定的剧集结束,促使基本上提高金融体系的实力和恢复力的基本努力。4

到了2000年代初,世界各地的许多央行都采用了称为通货膨胀目标的货币政策框架。5 虽然通货膨胀目标的确切特征与国家与国家不同,但核心框架总是将通胀目标作为货币政策的主要目标。通货膨胀靶向也与旨在澄清中央银行的沟通和透明度增加有关’策略意图。这种强调透明度反映了那么新的欣赏,即在公众清楚地了解政策最有效的新升值。瞄准中央银行的通货膨胀般的统计中央银行通常不关注通货膨胀:那些有的人“flexible”除了通货膨胀目标外,通货膨胀目标还考虑了经济稳定。

在Ben Bernanke下’领导,美联储通过了许多与灵活的通胀目标相关的特征。6 我们在透明和沟通方面取得了巨大的进展,季度新闻发布会和经济预测摘要(SEP),包括FOMC参与者的个人经济预测。在此期间,然后板副主席珍妮特·耶伦代表FOMC致力于编纂委员会’■货币政策的方法。 2012年1月,委员会就更长的目标和货币政策战略发表了第一份声明,我们经常将其作为共识声明。该陈述的中央部分是铰接的铰接率为2%的更长的通胀目标。7 由于劳动力市场的结构受到可能随着时间的推移而变化的非对象的强烈影响,因此委员会没有设定最大就业的数值目标。但是,声明肯定了委员会’致力于履行其代表授权的目标。 2012年陈述是一款重要的里程碑,反映了从抗击高通胀的经验教训以及从世界各地的经验,灵活的通货膨胀瞄准。声明在很大程度上阐明了委员会一段时间的政策框架。8

审查的动机
2012年1月的原始共识声明完成了在全球金融危机中恢复的早期发生,当时的概念“new normal”可能带来非常不确定。从那时起,我们对经济的理解已经以货币政策的核心方式发展。当然,货币政策的行为也在发展。我们的评论的关键目的是占据此期间所吸取的经验教训,并确定了我们货币政策框架的任何进一步变化,这些框架可以提高我们在未来几年取得最大就业和价格稳定目标的能力。9

我们不断发展对四个主要经济发展的理解有动力。首先,评估潜在或更长的经济增长率的增长率下降。例如,自2012年1月以来,FOMC参与者的潜在增长的中位数估计从2.5%下降到1.8%(见 图1)。相对于早些时候的增长减缓是预期的,可以预期,反映人口增长放缓和人口老龄化。更麻烦的是生产力增长的下降,这是提高生活水平随着时间的推移的主要驾驶员。10

其次,一般利率水平在美国和世界各地都堕落。中立联邦基金率的估计,这是与全力运营的经济稳定,稳定的通胀率一致,大幅下降,在大部分反映出均衡实际利率,或“r-star.”该率不受货币政策的影响,而是由经济中的基本因素驱动,包括人口统计学和生产力增长 - 同样的因素驱动潜在的经济增长。11 中立联邦资金率的FOMC参与者中位数估计率从2012年初自2012年初以来跌幅近一半,从4.25%到2.5%(见 图2.)。

对中性联邦基金率的评估下降对货币政策产生了深远的影响。利率普遍越来越越来越越来越近于其有效的下限,即使在美好的时期,美联储通过简单地削减联邦基金利率,在经济衰退期间支持经济的范围较差。12 结果可能在就业和价格稳定方面更糟糕的经济结果,这一成果可能在最不可能承担的情况下最为困难。

第三,在一个更幸福的票据中,今年早些时候结束的纪录长的扩张导致我们在一段时间内看到的最好的劳动力市场。大约2年的50年低点徘徊在50年的低点附近,远低于其可持续水平的大部分估计数。失业率只占据故事的一部分。在危机之后的五年内,劳动力参与率明显下降,即使人口老龄化表明它应该继续下降,劳动力的参与率也会展开并开始上升。13 对于素质工作年来个人,参与率完全撤消了其危机后的衰退,违反了全球金融危机可能对劳动力市场造成永久结构损害的评估。

此外,随着较长的扩张持续,涨幅开始在社会中更广泛地分享。黑人和西班牙裔失业率达到记录低点,这些税率与白人失业率之间的差异缩小为记录最低水平。14正如我们反复听到的那样 美联储倾听 事件,强大的就业市场正在为许多人,家庭和社区提供改变生活的收益,特别是在收入范围的下端。15 此外,许多人留下太长时间的人都在寻找工作,让他们的家庭和社区受益,并提高经济的生产能力。在大流行之前,有一个理由预期这些收益将继续。很难夸大维持强大的劳动力市场的好处,这是一个重点国家目标,除了支持性货币政策之外还需要一系列政策。

第四,历史上强大的劳动力市场没有引发通胀的显着升高。多年来,来自FOMC参与者和私营部门分析师的预测经常出现返回2%的通货膨胀,但这些预测从未以持续的基础实现(见 图3.)。通货膨胀预测通常是关于失业自然税率的估计或“u-star,”并且当失业率相对于U-STAR时,出现了对通胀的向上压力。16 由于失业率下降和通货膨胀仍然静音,u-star的估计被修改下来。例如,FOMC参与者的中位数估计从2012年的5.5%下降到目前的4.1%(见 图4.)。通胀对劳动力市场紧张性的响应性,我们称之为菲利普斯曲线的平坦化,也有助于低通货膨胀结果。17 此外,我们长期以来,我们长期以来被视为实际通货膨胀的重要驾驶员,全球消融的压力可能一直持有超过一般预期的通货膨胀。近几十年来,其他先进经济体也努力实现其通胀目标。

从我们的2%的长期目标的通胀持续下划线是令人关切的原因。许多人发现,美联储想要推动通货膨胀。毕竟,低通胀通胀对于运作良好的经济来说至关重要。我们肯定注意到最高价格的基本物品,如食品,汽油和庇护所,增加了许多家庭面临的负担,特别是那些挣扎失去的工作和收入的负担。然而,持续太低的通货膨胀可能会对经济构成严重的风险。低于其所需水平的通货膨胀可能导致长期通胀预期的不受欢迎,这反过来又可以将实际通胀拉低,导致不利的通货膨胀和通胀预期的不利循环。

这种动态是一个问题,因为预期的通货膨胀直接进入了一般的利率水平。稳定的通胀预期对于在必要时使纬度支持就业而不稳定的通货膨胀,这是至关重要的。18 但如果通胀预期低于我们的2%目标,则达到利率会下降。反过来,我们将在经济衰退期间减少利率削减利率,进一步减少我们通过减少利率稳定经济的能力。我们在世界其他主要经济体中看到这种不利的动态发挥作用,并了解到,一旦它达成,就会很难克服。我们想做我们可以防止这种动态发生在此处。

审查的要素
我们开始审查这些变化的经济。审查有三大支柱:一系列 美联储倾听 全国各地举办的活动,旗舰研究会议以及严格的员工分析支持的一系列委员会讨论。正如酌情在我们的民主社会中,我们在整个审查中寻求与公众的广泛参与。

这 美联储倾听 围绕联邦储备制度与社区团体联系的长期练习建立的活动。 15个活动涉及广泛的参与者 - 劳动力发展组织,联盟成员,小企业主,低收入社区的居民,退休人员和其他人 - 听取我们的政策如何影响人民’日常生活和生计。19 我们听到的故事 美联储倾听 事件成为我们有利的车辆,让我们与我们的政策旨在受益的人民和社区联系。我们听说过的清晰信息之一是,在大流行前盛行的强大劳动力市场为过去的许多美国人产生了就业机会,尚未发现乔布斯随时可用。这些事件的清晰外卖是实现和维持强大的就业市场的重要性,特别是对于来自低收入和中等收入社区的人。

研究会议汇集了一些世界’S领先的学术专家来解决我们审查的主题核心,以及我们从事我们从事的介绍和强大的讨论是我们审查流程的重要输入。 20

最后,委员会探讨了在2019年7月开始的连续五次会议的审查过程中所带来的问题范围。通过联邦储备制度的团队组建的分析人员工作为每个委员会提供了基本背景’s discussions.21

我们计划在今年早些时候结束审查,就像许多事情一样,延迟了大流行的到来。当我们恢复上个月讨论我们的讨论时,我们将注意力蒸馏在更长的目标和货币政策战略上的修订声明中蒸馏审查的最重要的教训。

关于长期目标和货币政策战略的新陈述
在FOMC中反映的美联储的联邦结构确保我们始终对货币政策进行各种各样的观点,这肯定是今天的情况。尽管如此,我很高兴地说,今天采用了修订的共识声明,委员会参与者的一致支持。我们的新共识声明,如其前任,我们解释了我们如何解释授权国会给我们并描述了我们认为最能促进我们的最大职业和价格稳定目标的广泛框架。在解决我们声明中的关键变化之前,让我突出一些连续性领域。我们继续认为,指定就业的数值目标是不明智的,因为最大的就业水平并不直接可测量,随着时间的推移而变化,因为与货币政策无关。在过去十年中,在过去十年中的自然失业率估计的重大转变加强了这一点。此外,我们没有改变我们的观点,即长期的通胀率为2%的最符合我们促进最大就业和价格稳定的任务。最后,我们继续相信货币政策必须远期看,考虑到家庭和企业的期望以及货币政策的滞后’对经济的影响。因此,我们的政策行动继续取决于经济前景以及前景的风险,包括可能妨碍实现目标的金融体系的潜在风险。

我们新的共识声明中的关键创新反映了我所描述的经济的变化。我们的新陈述明确承认利率与有效下限所带来的挑战。通过减少我们通过减少利率来支持经济的范围,下限增加了就业和通货膨胀的风险。 22 为了抵消这些风险,我们准备使用我们的全系列工具来支持经济。

关于我们任务的就业方面,我们的修订后的声明强调,最大的就业是一个广泛的和包容性目标。这一变化反映了我们对强大劳动力市场的利益的赞赏,特别是对于低收入和中等收入社区的许多人。23 此外,我们的修订声明表示,我们的政策决定将被我们的信息“assessments of the 缺口 从最高水平的就业” rather than by “偏差从最大水平”就像我们之前的陈述一样。24 这种变化可能会出现微妙,但它反映了我们认为可以持续强大的就业市场而不会导致通货膨胀爆发。

在菲利普斯曲线陡峭的几十年早期,通胀往往响应加强劳动力市场而明显上升。由于就业升至其估计的最高水平,有时适合加送送送货上涨,以便避免通胀不受欢迎的不受欢迎。改变到“shortfalls”澄清,前进,就业可以在其最高水平的实时估计数或高于其最高水平的实时估计,除非有不必要的通货膨胀增加的迹象或其他风险的出现,可能会妨碍实现我们的目标。 25 当然,当就业低于其最高水平时,就像现在一样,我们将积极寻求通过使用我们的工具来支持经济增长和创造就业机会来尽量减少这种短缺。

我们还对我们任务的价格稳定方面进行了重要变化。我们的长期目标仍然是2%的通货膨胀率。我们的陈述强调,如果长期通胀预期保持良好的锚定,我们将实现双方任务的双方的行动将是最有效的。但是,如果经济衰退后的通胀低于2%,但即使经济强劲,也从未在2%以上移动,那么随着时间的推移,通货膨胀平均低于2%。家庭和企业将期待这一结果,这意味着通胀预期倾向于低于我们的通胀目标,并将实现的通货膨胀拉下来。为了防止这种结果和可能随之而来的不利动态,我们的新陈述表明我们将寻求实现平均随着时间的推移2%的通货膨胀。因此,随着通货膨胀运行后2%低于2%的时期,适当的货币政策可能旨在达到2%以上的通货膨胀率一段时间。

在寻求达到平均随着时间的推移时平均的通货膨胀,我们没有将自己绑在一起定义平均值的特定数学公式。因此,我们的方法可以被视为灵活的平均通胀靶向形式。26 我们对适当货币政策的决定将继续反映广泛的考虑因素,不会被任何公式决定。当然,如果过度的通胀压力是建造或通胀预期,预期达到高于我们的目标,我们会毫不犹豫地采取行动。

我们的陈述的修订加上了对货币政策框架的强大更新。在某种程度上,这些修订反映了近年来我们一直在进行政策的方式。然而,同时,有一些重要的新功能。总体而言,在更长的目标和货币政策战略上传达了我们对实现目标的持续强烈承诺,鉴于利率与有效下限的利率偏差造成困难挑战。在进行货币政策时,我们将仍然专注于培养劳动力市场,以便对所有美国人的利益造福。我们将坚定地寻求达到2%的通货膨胀率随着时间的推移。

展望未来
我们的评论提供了一个富有成效的讨论和与我们所服务的公众的平台。这 美联储倾听 事件帮助我们与我们的核心选区,美国人联系,并直接听到他们的日常生活如何受到我们政策的影响。我们认为,定期进行审查是一个良好的制度实践,提供有价值的反馈和提高透明度和问责制。随着经济不断变化的经济,未来评论将使我们恢复退一步,反思我们所学到的,并根据我们努力实现双重授权目标时调整我们的实践。随着我们的发言表明,我们计划在大约每五年内对我们的货币政策战略,工具和通信实践进行彻底公开审查。

参考
Aaronson,Stephanie,Tomaz Cajner,Bruce Fallick,Felix Galbis-Reig,Christopher Smith和William Wascher(2014)。“劳动力参与:最近的发展和未来的前景(PDF),” 布鲁金斯论文论经济活动, Fall, pp. 197–275.

Aaronson,斯蒂芬妮,玛丽C. Daly,William Wascher和David W. Wilcox(2019年)。“Okun Revisited:谁从强大的经济中获益?” 布鲁克斯论文经济活动,春天,第333-75页, //www.brookings.edu/wp-内容/上传/ 2019/03 /aaronson_web.pdf..

Altig,David,Jeff Fuhrer,Marc P. Giannoni和Thomas Laubach(2020年)。“美联储’审查其货币政策框架:路线图,”联邦调查局。华盛顿:联邦储备系统的州长委员会,8月27日。

Arias,Jonas,Martin Bodenstein,Hess Chung,Thorsten Drautzburg和Andrea Raffo(2020年)。“替代策略:他们如何工作?他们怎么能帮助?”财经讨论序列2020-068。华盛顿:八月美联储系统的州长委员会。

Bernanke,Ben S.,Thomas Laubach,Frederic S. Mishkin,Adam S. Posen(1999)。 通货膨胀瞄准:来自国际经验的课程。 普林斯顿,N.J:普林斯顿大学出版社。

Bernanke,Ben S.和Frederic S. Mishkin(1997)。“通货膨胀瞄准:货币政策的新框架?” 中国经济观光杂志, 卷。 11(弹簧),pp。97-116。

Blanchard,Olivier J.,Eugenio M. Cerutti和劳伦斯夏天(2015年)。“通货膨胀和活动 - 两次探索及其货币政策影响,”国际货币基金组织工作文件15/230。华盛顿:国际货币基金组织。

联邦储备系统的州长委员会(2012年)。“2012年1月24日至25日联邦公开市场委员会会议(PDF),”成绩单。华盛顿:州长委员会。

---(2018)。“美联储审查其用于追求其最大职位和价格稳定的授权的战略,工具和沟通措施,”新闻稿,11月15日。

---(2020A), 货币政策报告(PDF). 华盛顿:州长委员会,二月。

---(2020b)。 美联储侦听:公众(PDF)的观点, 报告。华盛顿:六月州长委员会。

Caldara,Dario,Etienne Gagnon,EnriqueMartínez-García,Neely(2020年)。“自金融危机以来的货币政策和经济表现,”财经讨论综述2020-065。华盛顿:八月美联储系统的州长委员会。

克拉特达,理查德H.(2019)。“美联储’审查其货币政策战略,工具和通信实践,”2019年2月22日举行的芝加哥展位总经理全球市场倡议提供的致辞议员。

Crump,Richard,Christopher Nekarda和Nicolas Petrosky-Nadeu(2020)。“失业率基准,”财经讨论综述2020-072。华盛顿:八月美联储系统的州长委员会。

戴利,玛丽C.(2020)。“我们可以’t Afford Not To,”6月15日,华盛顿州全国新闻俱乐部虚拟事件发表讲话。

Duarte,Fernando,Benjamin K. Johannsen,Leonardo Melosi和Taisuke Nakata(2020年)。“加强FOMC.’鉴于有效的下限和与时间 - 不一致的策略相关的一些考虑因素的框架,”金融和经济学讨论第2020-067系列。华盛顿:八月美联储系统的州长委员会。

Feiveson,Laura,Nils Goereremann,Julie Hotchkiss,Karel Mertens和Jae Sim(2020)。“货币政策战略的分配考虑因素,”财经讨论序列2020-073。华盛顿:八月美联储系统的州长委员会。

费尔纳尔德,约翰·戈尔。(2015)。“巨大经济衰退之前,期间和之后的生产力和潜在产出,”在Jonathan A. Parker和Michael Woodford,Eds。, 节点宏观经济学年2014年, 卷。 29.芝加哥:芝加哥大学出版社第1-51页。

---(2018)。“新的经济体是缓慢的生产力和产出增长新的正常情况?” 国际生产力监测, 卷。 35(秋季),第138-48页。

Fuhrer,Jeff,Giovanni P. Olivei,Eric S. Rosengren和Geoffrey M.B. Tootell(2018)。“美联储是否应定期评估其货币政策框架吗? (PDF)” 布鲁克斯论文经济活动, Fall, pp. 443–97.

好朋友,Marvin(2007)。“世界如何对货币政策取得共识,” 中国经济观光杂志, 卷。 21(秋季),第47-68页。

戈登,罗伯特J.(2017)。 美国成长的上升和下降:自内战以来的美国生活水平。 普林斯顿,N.J:普林斯顿大学出版社。

Hebden,詹姆斯,Edward P. Herbst,Jenny Tang,Giorgio Topa和Fabian Winkler(2020)。“对关键替代假设的化妆策略有多稳健?”金融和经济学讨论第2020-069系列。华盛顿:八月美联储系统的州长委员会。

Holston,Kathryn,Thomas Laubach和John C. Williams(2017年)。“测量自然兴趣率:国际趋势和决定因素,” 国际经济学杂志 卷。 108(5月,S1),PP。S59-75。

Lopez-Salido,David,Gerardo Sanz-Maldonado,Carly Chippits和Min Wei(2020)。“测量自然兴趣率:通胀期望的作用,”联邦调查局。华盛顿:6月19日联邦储备系统的州长委员会。

Lunsford,Kurt G.和Kenneth D. West(2019)。“关于美国安全实物司机的一些证据,” 美国经济杂志:宏观经济学, 卷。 11(10月),第113-39页。

鲍威尔,Jerome H.(2018)。“开幕词:不断变化经济的货币政策(PDF).”在堪萨斯城联邦储备银行, 不断变化的市场结构和货币政策的影响:由堪萨斯城美联储银行赞助的研讨会, 杰克逊洞,Wyo。,8月23日至25日。堪萨斯城,Mo .: FRB堪萨斯城,PP。1-18。

---(2019)。“开幕词:货币政策的挑战(PDF).”在堪萨斯城联邦储备银行, 货币政策的挑战: 由堪萨斯城美联储银行赞助的研讨会, 杰克逊洞,Wyo。,8月22日至24日。堪萨斯城,莫.: FRB堪萨斯城,PP。1-16。

Svensson,Lars E. O.(1999)。“作为货币政策规则的通货膨胀,” 货币经济学, 卷。 43(六月),第607-54页。

---(2020)。“美联储的货币政策策略(PDF),” 国际中央银行杂志, 卷。 16(二月),第133-93页。

Volcker,Paul A.(2008)。 访谈(PDF) 由Donald L. Kohn,Lynn S. Fox和David H. Small(第二天采访), 联邦储备委员会口头历史项目, 联邦储备系统的州长委员会。华盛顿:州长委员会,1月28日。

Volcker,Paul A.和Toyoo Gyohten(1992)。 改变财富:世界’钱和对美国领导的威胁。 纽约:皇冠。


1.参见州长委员会(2018年)和克拉达达(2019年)。 返回文本

2.在董事会上提供了关于更长目标和货币政策战略的修订声明’s website at