libor. 索赔令人恼火?你应该肆虐美联储

经过 moneymorning.com.au.

libor. 事情真的很生气。

然而,任何关心的人都知道libor是一个挥手的基准。方法论—18左右银行将数字拉出薄空气,然后击落顶部和底部估计—从来没有秘密。关于Libor修复的担忧是后页的常规特征 FT. 几年了。

当然,索具的漂流和银行的傲慢,这是公众抗议的一个重要因素。

但是什么’现在真的发生了,是公众越来越看看帽子 金融系统 。和他们’ve发现时尚跑车的发动机在美好时光中交付了它们的财富错觉,实际上是一种宽松的螺钉和无粘带和虚假承诺。

我怀疑 libor. 只是冰山一角。

例如:如果我告诉你过去18岁的股票市场中看到绝大多数收益,这一切都达到了单一银行的行为?

这Fed -The Secret Force Behind the Stock Market

一块相当惊人的研究出来了 美联储银行 上周纽约。它没有’接受了它应该得到的很好的关注。但后来,也没有 Libor Scandal. when it first broke.

大卫卢卡和埃米瓦尔·莫雄看了看‘股权优质拼图’。这是那些相信有效市场的人们在结时绑定自己的理论上的东西之一。

简而言之,您获得资产类的长期回报应该反映它的风险程度。毕竟,如果它只返回平均危险的资产,你为什么会购买一个非常危险的资产?

所以,给出了一个 自由市场 包括合理的经济行为者,资产涉及的风险越高,返回的风险越高。

这‘股权优质拼图’是指股票的平均返回实际上大于您的事实’鉴于他们的风险。换句话说,你’通过投资股票来获得一点免费午餐。那’不应该发生。

无论如何,Lucca和Moench自1994年以来一直看看股票的行动。那’■当美联储开始宣布其决定时 利率 定期在晚上2:15,每年八次。

这里’他们发现了什么。股票在美联储前24小时内移动显着更高’s announcement.

有多有意义?非常。

说lucca和moench,‘超过80%的年度股权溢价已在预定的24小时内获得’ Fed announcements.

这听起来有点jargon-y。如此值谢地地,这对包括S的图表&P 500 5 500展示了自1994年以来的受影响的股票的股票。在下面看看。

这blue line shows the S&P 500指数。红线显示s&P 500每24小时‘pre-Fed meeting’ period excluded.

S&P 500 Index With &没有24小时的FOMC返回

S&P 500 Index With &没有24小时的FOMC返回

I’我只是拼写出来,万一你仍然可以’相当相信你的眼睛。如果是不是’喂食,然后是&P 500今天将努力持有600马克,而不是用1,300摔跤。

有趣的是,美联储’决定也对国际股票产生了影响。事实上,如果卢卡和烟囱,美联储对FTSE 100的汇流融资有更多的影响。’s research is right.

格林斯潘的证明

这effect is restricted to Fed decisions —其他宏观经济数据不’T创建相同类型的移动。此外,影响只有股票,而不是 商品 或者 货币市场 .

现在我’M肯定有很多方法可以解释这个数据(尽管Lucca和Moench是如何解释它的损失)。一世’M确定各种文件捍卫经济成立的偏见是甚至我的键入所写的。

但对我来说,解释非常明显。作为Lucca和Moench的一个评论者’帖子放了它,这是官方证明存在的‘Greenspan put’.

‘The Greenspan put’指前美联储主任的概念 艾伦格林斯潘 如果看起来那么虽然华尔街要遭受太多痛苦,但总是会削减利率。他的继任者, 本伯南克 ,具有类似的趋势。

在美联储决定之前,股票市场进来就是出现决定。但所有这些都表现出的是投资者在美联储中的巨大信仰’提高市场的能力和愿望。他们拥有这种信仰的原因可能是因为当股票市场遇到麻烦时,美联储总是宽松。

效果仅存在于库存的事实也表明它’S股票市场在美联储中最多的’心灵。这是有道理的。伯南克甚至承认,第二批定量宽松的主要目标之一是促进股票市场。

那里’这是一个原因。正如当局了解所以房价上涨是关键‘feel-good’ factor, so America’S领导人意识到那里’s a ‘wealth effect’附属于股票市场。当股票上升时,人们感到富裕。所以你可以看到为什么伯南克想要倾斜他们。

这trouble is, it also creates rampant moral hazard. People take bigger risks than they should. They borrow money to fund projects that don’证明它。为了保持一个,整个经济变得扭曲‘special’ market rising.

所以让’s say you’re angry about libor. — you’生气,18家银行可以设置世界之一’在这种监督,不理解的方式下最重要的利率。

好吧,不应该’你甚至是坐在房间里只有12个人的愤怒 设置世界’单一的最重要的利率 为了满足股票市场的需求,都在控制通货膨胀的借口下?

这Investment Implications From the Actions of the Fed

你能做什么?我怀疑那里’在某个地方的对冲基金已经建立了这个明显的市场异常。而且你可以随时获得美联储公告的日历并相应下注。

但我认为从这一切带走的主要是,如果你’重新想知道何时以及第三轮 量化宽松 (QE3)即将到来,你需要观看s&P 500.毕竟,那’清楚地清楚地看着什么。

与此同时,只要QE仍然在背部燃烧器上,我们可能会期望市场继续侧身移动,并且仍然容易受到讨厌的惊喜。

John Stemek.
贡献编辑,钱早晨

发行商 ’s Note:这是一个最初出现在的文章的编辑版本 Moneyweek(英国)

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