牛仔眼投资的小书

由sizemore字母

John Mauldin太多了一位绅士说“我告诉过你”,但他当然落在他的权利中。

当Mauldin发表原来的时候 公牛的眼睛投资 2003年,他在世俗熊市的早期阶段提出了他的案子。今天,近十年后,他已被证明在很大程度上。 S.&P 500仍低于2007年的历史高,更重要的是,仍然低于1982年世俗牛市后之前的高层套件–2000年。在整个期间举行的投资者调整为通货膨胀将坐落在一些刺痛的损失上。


牛眼的小书,于2012年发布, 是Mauldin原始Magnum Opus的更短,更易消化的更新。和Mauldin是坚持认为,尽管他认为世俗的熊仍然存在几年,但这本书不是关于“厄运和悲观”,“我们所知道的世界不走到尽头。”有钱要做;这就是这样,你可能必须看看陌生的地方来找到它。

让我们从一些定义开始。世俗熊市是一个长期的期间,股票价格是平坦的或堕落的。在实践中,这是在8到20年的任何地方,大约17年是过去一个世纪的平均水平。

投资SeChary Bear的投资与在世俗公牛中的投资非常不同。正如Mauldin写道,

在世俗的牛市,投资者应该搜索提供的资产 相对回报-Stocks和资金将比市场平均水平更好。如果你击败市场,你就会做得好......

然而,在世俗的熊市中,该战略是灾难处方。如果市场下降了20%,你只需15%,你就会做得比较好,华尔街会给你叫你胜利者......但你仍然下降了15%。

在市场上的市场今天,牛眼投资的本质是专注于 绝对回报。您的基准是一项货币市场基金。成功由您在财政部上方的账单上方衡量。 

Mauldin认为另外五到六年的世俗熊市条件,“就估值而言,如果不是价格。”

这需要一点解释。在世俗的熊市中 价格 大多数股票跌倒或停滞不前,但价格不太重要 估值。售价500美元的股票可以“便宜”,就像一分钱库存一样“昂贵”。

必须相对于诸如盈利,收入,银行现金或会计账簿价值的额度衡量价值。在世俗的牛市中,投资者对股票的未来盈利潜力变得越来越乐观,并将其分配更高,更高的估值,往往是荒谬的。到了s&P 500在2000年初达到其顶部,平均价格/收益多次超过30次,并且在流行的技术股票上看到倍增倍数倍增并不罕见。

但在世俗的熊市中,这是反向的。投资者对未来增长的逐步持怀疑态度,并分配较低和较低的估值倍数。今天,在最后一个世俗的公牛结束后十二年,平均价格/收入倍数是15.这不到2000年的一半。

有趣的是,整个2003 - 2007年的周期牛市(其中&P 500击中了一个新的历史新高),估值继续缩小。为了保持现实的观点,估值留在2000年的泡沫水平,我们会看到S&P 500 5 500次售价4,000-5,000 - 陶氏工业售价为40,000或以上。

Mauldin认识到市场经过长期扩大和承包估值。但这是明显的 不是 您将从华尔街或大多数财务顾问获得的建议。相反,他们使用现代的产品组合理论(或者,在Mauldin的话语中,一个“被操纵”或“扭曲的”版本),以证明在任何和所有情景下的买入和持有投资计划。毕竟,股票“总是”产生7-10%的回报 长期.

不幸的是,“长期”确实可以很长,特别是如果您在退休间或附近。

Mauldin对市场心理学

“新时代经济学家认为,我们现在比我们的父亲更聪明,当我在20多岁时,我隐含地理解的东西,”Mauldin写道。 “从那以后,作为七个孩子的父亲,其中六名来自18岁的人,我已经发育了疑虑。”

Mauldin在诙谐地讲话,“我们的情感祖先在没有我们现在拥有的智慧的情况下投入。他们不明白市场最终会上涨,所有你需要做的就是购买和持有并不用担心更正和其他瞬态现象。“

而且自然地,我们现在有更聪明,经验更有经验的联邦储备进入并在需要时拯救我们。

当然,所有这些听起来都很好。我们更多地了解经济学以及资本市场的运作而不是我们在前几代人的同行。但最终,它并不重要,就像我们希望一样。随着Mauldin明确, 情感推动股市。

在Mauldin的观点中,最大的因素驾驶股票回报,不是盈利增长或潜在的经济状况。它是投资者 洞察力 其中,随着投资者对股票能力失去信念,因为股票产生高回报,他们的销售创造了一种自我实现的预言,需要多年来充分发挥作用。因此,我们有世俗的熊市。

如何投资一个世俗的熊

“牛眼投资的本质非常简单,”Mauldin解释道。 “将您的投资定位在市场将在市场上,而不是在它的位置。”

很公平。但细节怎么样?

Mauldin有几个建议:

  1. 寻求深度值的方法。通过系统地购买价格如此廉价的公司来投资Benjamin Graham,他们可以在利润下削减和销售备件。这需要时间,研究和耐心,许多投资者可能会发现过于繁重的,但您根本不会通过购买和持有共同基金来产生价值战略的体面回报。
  2. 无论你的交易策略如何,“削减了你的输家,让你的获奖者骑。”在您的位置设置停止损失,并坚持使用它们。您还应该有退出策略。设定盈利目标 before 你实际上投资了。自然,“不要坠入爱河。”股票不会再爱你。
  3. 将股息支付股票作为收入车辆......但只有你合理地确信广阔的市场崩溃并不在拐角处。在熊市期间,股息股票低于更广泛的市场。但他们仍然最肯定落下。
  4. 积极交易。在这一纪录上,Mauldin是一个小小的苛刻,说他只有大约1%的读者都是心里的贸易商。 “任何其他99%的人冒险将是他们的炮饲料。”
  5. 调查替代投资,特别是绝对的返回基金。在此计数上,非常仔细地选择您的管理人员,并务必进行尽职调查。

最后,Mauldin是一个忏悔的“串行企业家”的最佳建议,是考虑开始自己的事业如果你有一个好主意,并且有耐力能够看到它到底。即使在低增长的“混乱”经济中,也有新的机会。这只是一个找到它们并利用它们的问题。

牛眼的小书 John Mauldin是一个不错的简洁的底漆,以及他对投资过程的方法。它不提供快速修复或富有的快速建议,但这是一个很好的书,让读者在现实中保持接地。我在我的书架上保留副本,我今天推荐给读者。

订阅 Sizemore见解 via e-mail today.

帖子 牛仔眼投资的小书 首先出现了 Sizemore见解.

相关文章:

类别未分类