劳动力罢工后,什么’s Next for Platinum?

资料来源:Brian Sylvester 金属报告 (6/25/13)

http://www.theaureport.com/pub/na/15399

暴力南非矿业劳动力罢工2012年全球震惊,但在长期的情况下,正在进行的谈判可以创造更稳定的供应流量 - 这’据CPM商品分析师Erica Rannestad如何看到它。在这次采访中 金属报告 Rannestad讨论了可能发出价格上涨的关键发展,并且哪些生产者可以在高价PGM上清理大。

金属报告: 埃里卡,铂族群金属(PGM)部门在今年年初创造了很多嗡嗡声。投资者可以在未来12个月内预期什么?

Erica Rannestad: 那里’S在南非的劳动和工资谈判结构中将成为很多发展。它可能会改善铂金矿业的劳动力条件,这将提供更多关于供应流量的确定性。

PGM市场具有高度集中,这意味着供应和需求均在少数来源上依赖依赖。在供应方面,大约75%的白金矿供应来自南非。

这些金属主要是工业商品,其价格与工业活动串联,主要是在汽车部门。目前,铂金价格疲软,因为欧洲汽车部门的需求疲软和承包。在接下来的12-18个月内,欧洲汽车市场的增长可以改善,这对铂金价格是积极的。

TMR: 欧洲的汽车购买中的低迷可能会通过在中国和亚洲其他地区的汽车购买中越来越多的汽车购买抵消了吗?

呃: 不一定是,因为铂金主要用于柴油汽车,中国和大多数亚洲国家的汽车市场主要是汽油供电。虽然商用车辆销往全世界,但大多数人都由柴油和市场推动,仅占全球全球销售总额的少数群体。尽管中国汽车市场的增长得到了改善’由于中国汽车市场更加依赖于钯,因此没有过滤投入铂金价格。

TMR: 2012年,南非的一些激烈的劳动力冲突导致雷区和建筑联盟(AMCU)协会成为多数联盟 Lonmin PLC(LMI:LSE) , Impala Platinum Holdings Ltd.(IMP:JSE)盎格鲁美国白金有限公司’s (AMS:JSE) Restenburg综合体。这对这个行业的意思是什么?

呃: Lonmin和AMCU正在努力组建关于修订工资谈判过程的协议。那里’现在仍然存在很多不确定性,并且在即将到来的几个月内额外罢工的风险很高。但是在那里’在长期内减少有关劳动相关中断的不确定性的潜力。

TMR: Lonmin交易将为其他公司设置先例?

呃: 不必要。去年,Lonmin同意增加工资增加22%。市场认为它会设置先例,但那就没有’必然会发生。矿山,矿产资源和白金矿业公司部门正在以合作方式共同努力,以解决劳动问题。

TMR: 白金和钯金每年有多少铂金?

呃: 它具有生产约150万盎司(1.50Moz)的铂,钯和铑,其占PGM全球采矿能力的9%。

TMR: 如果谈判摊位,这可能是一个重要的短缺’快进去。什么时候最早的我们可以期待协议?

呃: It’被转过来仲裁。调解,调解和仲裁委员会已安排6月26日的仲裁。因此,我认为下个月可能是一个决定。

TMR: 与南非有关的其他困难是国有化的威胁。那些耳语一年前更愿意普遍存在。你现在听到什么?

呃: 我们认为不会发生南非采矿业的国有化。谈话总是进入市场和它’总是被关闭。

TMR: Let’达到一些艰难的数字。

呃: 总体而言,我们预计所有PGM的供需改善。对于铂金,去年供应减少了近11%。今年,我们预计将增加4%至7.3莫兹。去年,从2011层次的制造需求平均。大多数是由欧洲汽车需求大幅减少的推动,这因珠宝需求的增加而被抵消。今年,我们预计将增加0.9%的制造需求增加到7.4莫兹。这主要是在欧洲汽车需求的减少较小的较小减少,加上珠宝需求的持续增长。

钯供应量去年缩小了5.5%至8.6莫兹,比铂金减少慢,因为钯市场不太依赖南非供应。今年,我们预计将增加6%的钯产量增加到9.1莫兹。其中大部分是南非供应回报,也在津巴布韦增长。

去年需求钯需求增长了8.5%至5.5莫兹。今年,我们预计将增加6.4%至5.8莫兹。制造需求增长的减少是’t必然是一个消极的东西。减少一年的需求可能表现为次年需求。这是日本去年日本,在2011年的自然灾害中扰乱了经济和工业活动的自然灾害之后。浮雕需求在很大程度上在市场后面,我们预计会更加规范化增长。

去年,铑的总供应下降了8%,我们预计今年将增加5%至933,000盎司(933克SOZ)。上年制造需求上涨4.4%至931 koz。很多成长是去年日本需求的回报。今年,我们预计将增加1.5%的制造需求至945 koz。

TMR: 投资需求培训铂和钯的哪个地方?

呃: 去年,市场上有很多投资者在市场上销售。改变的原因。几年前投资的投资者看到价格翻了一番,并卸下库存。 PGMS中的投资者在他们有一个长期视野的时候尽力而为,因为这些市场非常周期性和高度集中,具有非常强大和价格正的长期供应/需求基础。其他投资者由于这些市场的周期性弱点而销售 - 欧洲的收缩需求和中国的增长放缓。

今年,我们’看到一些续签,虽然犹豫不决,对PGM的兴趣。通过ABSA投资推出的新南非物质铂金交易所基金(ETF)纽普拉特ETF,从南非社区获得了很多兴趣。在发布之前,机构投资者只能通过采矿股票投资铂金市场,股票几年没有表现得很好。

TMR: 目前,Platinum的价格为1,475美元,钯金750美元,铑的1,175美元。您在年底之前的三个计划的平均值是什么?

呃: 我们预计铂金将平均为今年的1,555美元,从2012年几乎是平的。但是,我们预计Q4 / 13的提货。我们 ’在钯中更积极。我们预计年平均价格将增加13%至730美元。平均铑价格可能会经历12%的下降至1,120美元/盎司。

TMR: You’重新预测2013年需求的适度增长。为什么?

呃: 过去两年的价格疲软一直是周期性的。它’由于他们在2011年触及了贵金属,这也是整体投资者兴趣的函数。我们认为价格将拿起价格。投资者需要观察需求前景的变化。如果欧洲汽车市场确实显着改善’S将为铂金需求和价格积极。推动PGM市场的长期因素仍然非常正为价格。仍然在市场上仍然具有长期目标的投资者可能没有改变对PGM市场的看法,因为许多这些价格阳性因素仍然完好无损。

TMR: 你能解释PGM的动态吗?’S的制作需求?

呃: 我们得到了很多问题,因为这些金属在非常周期性的行业上依赖。是否有可能被替换出自动催化剂的PGM?答案现在是否定的。您可以在柴油车辆中的汽油车辆中的汽车催化剂中互换使用铂和钯,但这些金属是最有效,可靠,最便宜的答案,以减少有害排放。那里’■没有其他金属或技术能够以这些成本执行这些功能。它没有’看起来像PGMS随时都将被赶出汽车行业。其他使用PGM的应用,如玻璃和石化行业,唐’T有很多替代潜力。

TMR: 大约十年前,福特汽车公司和其他人开始储存PGMS以防止价格上涨。使用PGM的较大制造商可以再次开始库存吗?

呃: 现在行业更加复杂,比习惯更好地了解这些市场。市场有点透明,我们更好地了解金属的位置。那里’S的二次电源也比十年前的较大二级供应,这有助于为制造商提供多样性供应来源。当然,储存可能会再次发生,但我怀疑它会对这一幅度。

TMR: 今年是否有任何PGM矿山开始生产?

呃: 那里 are three mines or mine expansions that should start producing metal this year. The Booysendal project, which is owned by 北河铂金公司(NHM:JSE),预计将在H2 / 13中开始生产金属。该项目每年可以生产大约160 kozPGM。北美已经在南非拥有一个矿山,这是该国最深的矿井。

巴西的Serra Pelada矿,由此拥有 Colossus Minerals Inc.(CSI:TSX; COLUF:OTCQX),将从其资产中产生一些PGM。它’主要是金矿。

TMR: 铂和钯是在很多地雷的副产品,包括 第一个量子矿物有限公司’s (FM:TSX; FQM:LSE) Kevitsa项目在芬兰。

呃: 然后在津巴布韦有Zimplats,它正在通过额外的174 koz扩展其Ngezi矿。

TMR: 绘图板上有其他PGM项目吗?

呃: XSTRA数据PLC(XTA:LSE) 在坦桑尼亚有一个名为kabanga的项目,2015年的坦桑达州的资源约为1毫秒PGMS。

皇家镍公司’s (RNX:TSX) 加拿大的Dumont Nickel项目可以每年创建19 koz PGMS作为镍生产的副产品。有1.5莫斯铂和钯测量并指出了资源。根据最新报告,每年只会生产19个Koz PGM。

在美国,明尼苏达州的Northmet项目正在开发 Polymet Mining Corp.(POM:TSX; PLM:NYSE.MKT).

最大的项目在近期近期来到溪流上是 铂金群金属有限公司(PTM:TSX; PLG:NYSE.mkt) WBJV 1项目在南非。它’S一位主要铂金项目,年产275克兹。

TMR: That’S的低成本生产商也是如此。

呃: It’近地表矿,并不像该地区大多数都是深厚的。此功能有助于降低成本,抵消押金相对较低的事实。

TMR: 那里 is a slight uptick in cash costs globally, too.

呃: C1现金成本去年全球增长10%,南非14%。我们不’T见到中期成本增加的视线中的任何结束。我们预测未来几年的年增长约为10%。南非的劳动力成本在过去30年的两位数上涨。我们不’期待改变。

TMR: 价格会增加现金成本增加,还是他们彼此锁定了?

呃: 那 hasn’t been the case. We’在价格下降和成本增加,利润率恶化了。我们看到需求增长的周期性周转 - 再次关注欧洲汽车市场 - 可能会增加价格上涨,这将有助于减轻利润的一些保证金压力。

TMR: 如何扮演铂金空间的机构投资者?

呃: 投资者在过去的18个月内一直离开市场,因为他们达到了长期的价格目标,或由于短期需求的弱点而缩短市场。投资者主要看看PGM作为工业金属,并将其视为周期性投资。在过去的几年里,期货市场在PGM空间中扩展了明显的。它’S的一个不同的市场比曾经是多么的市场。

在期货市场中指出的另一件事是非商业广告的总职位,这是多年高位。非商业广告是市场参与者,如金钱经理和贸易商,而不是商业市场参与者,而不是使用期货市场进行对冲目的。

尽管过去几年的长姿势存在巨大增长,但由于H2 / 12,毛额短头寸增加到接近记录水平。那里’S巨大增加市场参与,也有很多看跌迹象,关于短头寸的增长。那’S表示整个贵金属复合物。所有贵金属都在非商业广告的毛额短位置处经历多年高位。我们可以在今年下半年或明年看到一些转变,这可能非常重要。

TMR: 鉴于强大的工业需求因素,您是否看到了更多的投资协议来到这个空间?

呃: 我认为我们所看到的是贵金属行业的一些更有趣的金融结构。我们’例如,re看到更多的金属流媒体协议。

TMR: 任何分手的想法?

呃: 去年是南非供应的转折点。它已经过滤了国家和整个行业的劳动问题决策。展望未来,我们将在政府,公司管理和劳工联盟水平上看到很多发展,以及工资如何以及工会如何处理劳动纠纷,这可能是供应流程确定性的长期积极态度。

2012年的罢工对PGM市场并不新鲜。肯定是新的暴力水平是新的。这引发了我们开始看到该国劳动力结构的长期改善。投资者应该看看,看看是否提供了更确定的。可能有一些长期的换档符合要求和供应流程。

CPM集团实际上刚刚发布了它的 Platinum Group Metals 2013年年鉴,其中包括2012年铂金,钯和铑供需以及2013年余下的预测的最终2012年统计。在本版中,我们’除了第一次分列的PGM二级供应统计数据,通过废气催化剂,旧珠宝和寿命终端电子回收,这些人分解了这些。它’对于对PGM感兴趣的投资者来说,这是一个伟大的,深入的资源。

Erica Rannestad. 是CPM集团的商品分析师。 Rannestad涵盖了贵金属和农业软件市场以及货币市场。她负责建设CPM集团’贵金属年鉴的供需统计数据和长期前景报告。 RANNESTAD目前最密切地监测银牌和白金市场,在康马集团中提供了这些金属的附近和中期价格预测’贵金属咨询,每月出版。 RANNESTAD还经常促进并支持CPM集团咨询项目,并定期提出康马委员会集团’在世界各地的会议和研讨会上的市场观点。 Rannestad拥有Fordham University的金融学士学位’S Gabelli商学院。

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