从前线的思想:草地上的狮子,重新审视

由John Mauldin

 

“在经济领域的行为中,一个习惯,一个机构,法律不仅产生一种效果,而且产生一系列效果。在这些效果中,单独的第一个是立即的;它的原因同时出现; 看起来是可见的. 其他效果仅在随后出现; 他们没见过; 如果我们,我们很幸运 预见 them.

“糟糕的经济学家和一个好的人之间只有一个区别:坏经济学家将自己局限于 可见的 影响;良好的经济学家考虑到可以看到的效果以及必须是那些效果 预见 .

“然而,这种差异是巨大的;因为它几乎总是恰及,当直接后果有利时,后来后果是灾难性的,反之亦然。因此,糟糕的经济学家追求一个小礼物的善良,随后是一个伟大的邪恶,而良好的经济学家追求一个很好的善良,有一个小人邪恶的风险。“

- 从FrédéricBastian的1850篇文章中,“看起来是那个是看不见的”

我在下周向南非来到南非的讲道,花了几天“在野生动物园”。这是另一种方式说,我在克鲁格公园旁边的游戏小屋中舒服地燃烧着奴役,放松,试图有所思考。我们在游戏运行方面非常幸运:除了通常的狮子,犀牛,水牛等,我们都看过猎豹和豹子,两只动物避免了我对非洲的每一趟等待。我在雨季结束时,所以一切都是茂密的绿色,你必须有点幸运能找到密集的灌木丛中的动物。

在这里的几个时刻,我想起了两年前写的一篇文章,我写的两年前称“草地上的狮子”。所以我回去阅读并决定广泛地更新它,以便谈论隐藏的狮子,我们今天没有看到我们明天不知道我们。就像非洲丛林一样,我此时正在调查,经济景观出现在那里的经济景观可能会含有一些严重但仍然看不见的问题。

由于我第一次被介绍了这个想法,我被看到的概念和经济学中的看不见者所吸引。这是我对经济学理解的一部分,至少我所掌握的小部分。它是由法国古典自由理论家,政治经济学家和法国大会成员的Frédéric巴斯蒂安介绍的。他非常适合发展机会成本的重要经济概念。他对Von Mises,Murray Rothbard,Henry Hazlitt,甚至是我的朋友Ron Paul的强烈影响力。 (我将在下次见到他时,我将不得不问兰特关于他熟悉的法国人。)巴斯蒂安是政府有限和自由贸易的强大支持者,但他也主张补贴(阅读刺激?)应该适用于需要。 “[F]或迫切案件,国家应留出一些资源来协助某些不幸的人,帮助他们适应不断变化的条件。”

今天我们探索了一些我们可以看到的东西,然后尝试预见一些不太明显的东西。简单的前提是,我们可以看到狮子是我们可以看到的平原视野,这是最隐蔽的威胁,而是在试图避免那些我们可能偶然发现隐藏在草丛中的狮子。

但首先,我真的很想敦促你考虑在圣地亚哥加入我13-16的我的 战略投资会议。我们正在继续填写我们在11年的11年里获得最强大的发言人名单。我的好朋友乔治·格尔德,斯蒂芬摩尔 华尔街日报, 和尼尔豪豪(谁写道 第四个转弯) 所有人都同意加入Niall Ferguson,Newt Gingrich,Kyle Bass,David Rosenberg,以及来自世界各地的十几个其他A-List扬声器。您可以通过单击上面的链接查看还有谁在那里 这里 .

而且我特别荣幸,很高兴地宣布这一点 副海军上将罗伯特S. Harward,Jr。,已同意在周三晚上加入我们作为一个特殊的主题演讲者。三星级海军上将(刚刚退休)是海军印章和美国央行指挥的前副指挥官。除了他众多的其他职位和奖项之外,他还从2011年举行了“牛蛙”的标题,直到2013年(活性职责最长的封印)。

这只是该国任何地方的最优秀的经济和投资会议。不要拖延;让您的计划立即注册并注册。

狮子在草丛中

当几年前,当我在托斯卡纳讨论罗斯卡斯罗马斯(研究附属公司和基本指标的创造者的概念时,他提到了以下照片,他在坦桑尼亚的萨凡纳队。我认为这是一个完美的方式,开始我们对草地狮子的讨论。

回到巴斯蒂安,让我们看看第一句话:

在经济领域,一个习惯,一个机构,法律不仅产生一种效果,而且产生一系列效果。在这些效果中,单独的第一个是立即的;它的原因同时出现; 看起来是可见的. 其他效果仅在随后出现; 他们没见过; 如果我们,我们很幸运 预见 them.

专注于我们面前的明显危险是自然的。这是我们在人类首次躲避狮子和追逐罗马的罗布的照片中的漫步和追逐羚羊的一部分。但我们很快就会了解到,如果我们要生存,躲避我们可以看到的狮子是不够的。 它是隐藏的狮子,可以突然春天春天,拿着胳膊或腿。

下面我再一次再现Rob的图片。即使我知道有一个隐藏的狮子,我也找不到它。但在我指出的时候,现在是我看到的第一件事。在那里有直接的类比,经济学和投资。

所以,在你去下一页之前,我建议你回去再看一次,看看你是否可以发现隐藏的狮子。只是为了好玩,你知道。

我向一个是一个猎人的我的朋友展示了这一点,他几乎立即发现了它。但是,他多年来他已经教授了隐藏的游戏。随着巴斯蒂安指出,它是熟练的经济学家,他们寻找隐藏的效果,是看不见的惊喜。 看看潜在的第二顺序后果应该是一种习惯 我们可以在眼前看到的事情。 这样,我们不仅避开了隐藏的狮子,我们也转过身来捕猎我们并伤害猎物。有时,如果你能及时采取行动,那么危险就可以变成一个非常好的奖杯。

正如我所指出的那样,以前看不见的狮子现在是我看到的第一件事。这就是草丛中经济狮子的方式。一旦有人指出一个,很明显,很明显,我们很快说服自己,我们会在没有帮助的情况下看到狮子。有多少人告诉过你,他们“知道”一直抵押贷款将结束泪水?或者住房市场是泡沫?或者我们会陷入巨大的经济衰退?

我记得在2006年秋天,我开始谈论经济衰退的概率,在这封信中,在讲话中以及众多媒体访谈中。 (有 一个这样的集团 仍然在YouTube上。)我被告知我忽略了市场告诉我们的内容,并且确实市场进展了六个月左右。早期是孤独的。我和努力。 j

今天有很多人告诉我们他们知道一直存在衰退。事实上,我们从2006年开始越远,记得那个电话的人数就越多。现在看来,我没有理由在那里感到如此孤独,扫描大草原的高大草。回想起来,似乎肢体相当拥挤。

所以,考虑到这一点,让我告诉你另一只狮子的地方。然后回去看看第一张照片。几次后,你会在看到明显的之前看到隐藏的狮子。

黑天鹅或隐藏的狮子?

我应该注意到草丛中的狮子与黑天鹅不同。黑天鹅是一个随机的事件,一些让我们感到惊讶。经济黑天鹅实际上非常罕见 - 9/11是真正的黑天鹅。除了大约500年前的Nostradamus之外,他看到它来了吗?

最后一次经济衰退和信贷危机不是真正的黑天鹅。有些人看到这一切都来了,但很少有人注意。他们与查克王子一起跳舞,以牛市的激荡音乐和膨胀利润。

正如我们现在所知,少数人看到次级危机来了,赚得巨大的财富。可悲的是,偏离这一般需要一个冒险在那场比赛中冒着冒险。所以虽然我谈论隐藏在草丛中的狮子,但请记住,如果你能弄清楚如何玩它,那么可以在市场看不见的情况下投注这一点。

现在,让我们看看一些明显的狮子,然后看看我们是否可以发现附近潜伏的一些隐藏的狮子。

欧洲的狮子

由一些奇迹,马里奥·德拉希及其在欧洲央行(欧洲央行)的团队继续从他们的沟通工具那里得到大多数央行必须武力的。自2012年7月自2012年7月以来的几个月和季度在2012年7月以来,当德拉希先生介绍了彻头彻尾的金钱交易(OMT)设施,并坚决承诺为保留欧元制度进行“无论采取任何行动,以自2012年7月和季度在该地区上被冲动。

因此,即使跌倒通胀带来下一个债务危机,政府借贷成本也会融入危机前的水平......和市场显然仍然响应欧洲央行日益空洞的承诺。

在不改变欧洲央行本周货币政策会议上的主要政策率,Draghi先生再次试图通过建议他有广泛的支持来授权授权量化宽松的支持,如果需要。它是必要的 - 也许很快。

正如我去年年底写的那样,与美国银行相比,欧洲银行的形状呈现可怕的形状。我们认为德国银行作为清醒的缩影,但他们一直在借给现在似乎在财务问题的债权人的贷款;随着30-10-1的杠杆,他们很容易看到他们的资金低于零。尽管自2012年初以来,尽管银行在欧元区以来取消杠杆化...

......公共和非银行私人债务负担没有改善:

低通货膨胀也严重扰乱了政府债务轨迹。下面的美国银行Merrill Lynch的分析表明,通货膨胀率近0.5%,在法国和意大利提高了法国和意大利的债务轨迹,这将在正常,2%,通货膨胀情景下较低。随着图表所显示,几年的持续存在“枯萎病”可以在每个国家的公共债务到GDP比例增加10%至15%......即使房价留在今天的地方。

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